安信信托从龙头到谷底 信托大亨高天国麻烦缠身

孤星坠落

曾经的行业龙头、最会赚钱的“信托第一股”安信信托（600816.SH）因投资踩雷、业绩巨亏、兑付危机、高管人事变动等问题迅速坠落，而控股*股权又惨遭冻结，让麻烦缠身的高天国苦不堪言。

昨日，安信信托在停牌核查相关事项后再发控股*股权冻结事项，即6月21日，其控股*上海国之杰持有的16.1亿股股份（占总股本的29.44％）被冻结，冻结日期自2019年6月21日至2022年6月20日。

据核实，安信信托上述被冻结股份事宜涉及还款义务约3.99亿元（其中2.4亿尚未到期）。

截至6月24日，控股*国之杰累计被冻结股份数为20.17亿股，占其所持安信信托股份的70.36％，占总股本的36.90％。

截至目前，国之杰总计持有安信信托52.44％的股权，而其余*所持股份均不超过5％。国之杰背后持股75.66％上海谷元房地产公司，该公司由高天国控股；高天国为安信信托的实控人。

从海南房产起家的高天国，拿下安信信托（彼时为鞍山信托）后，依托行业发展，带领安信信托业务快速增长，一度使安信信托成为行业龙头。然而进入2018年后，安信信托开始“变脸”并迅速“坠落”。

安信信托坠落

安信信托前身为成立于1987年的鞍山信托，由鞍山市财政局等4家单位出资设立；1992年股改后，在1994年以“信托第一股”的身份在上交所上市；2002年，高天国的国之杰从鞍山财政局受让股份，成为安信信托第一大*，之后，高天国通过定增增持股份，控股安信信托。

高天国掌控安信信托后，安信信托经历了快速增长的几年。数据显示，2009年至2017年，安信信托除2012年营收和净利下滑外，其余年份业绩多以超50％的幅度增长。

2014年之后，安信信托的净利突破10亿，到2017年其利润规模近37亿，营收规模达55.9亿。这让安信信托2017年在全行业总计68家信托公司中营收排名第一，净利排名第二，其净资产收益率自2014年起，连续3年成为行业第一。

业绩支撑下，安信信托股价曾在2017年最高涨至12元左右，还成为首批被纳入MSCI新兴市场指数的A股公司。

进入2018年以后，安信信托业绩大变脸。公司营收仅2.05亿，同比降96.34％；净利为亏损18.33亿，同比下滑149.96％。该业绩在全行业垫底，基于此，安信信托股价从2018年年初的10元左右，已腰斩至目前的5元左右。

值得一提的是，安信信托公布2018年年报时，出现重大的会计差错，错报营收为-8.5亿，安信信托对此解释为工作疏忽所致。

而除了业绩变脸外，涉及百亿的信托项目违约等问题也悬在安信信托头上。上述问题使安信信托处于风口浪尖，引发监管问询。

安信信托年报显示，其目前经营的主要业务有固有业务和信托业务。其中固有业务为其自营业务，是信托公司运用自有资本开展的业务，主要包括固有资金存贷款及投资业务；信托业务即为信托公司资产管理业务，信托公司从中赚取手续费和佣金。

而根据安信信托年报及问询回复，公司业绩大幅下降是其固有业务和信托业务均出现下滑所致。

其中信托业务由于交易对手以中、小企业及实体经济为主，受宏观经济影响，部分企业融资受限，未能足额支付信托报酬，导致安信信托手续费及佣金收入较上年减少37.4亿元。

安信信托受资本市场环境震荡影响，2018年其固有收入中的“投资收益”及“公允价值变动损益”两项收入，分别同比降25.52％、647.75％。根据年报，安信信托的投资收益亏损8527.5万，公允价值变动收益损失12.6亿。

除此之外，安信信托出现净利下滑，还与其发生资产减值损失21.56亿有关。其中对投资印纪传媒计提减值损失10.55亿元。

去年年初，安信信托受让了印记传媒6.03％的股份，受让价格为12.75元/股，初始投资成本为13.6亿元，成为印记传媒第四大*。受让完成不久后，印记传媒因实控人危机，股价跌停，之后印记传媒业绩“洗澡”，并被“戴帽”，其股价也跌至1元左右。

除踩雷印记传媒外，安信信托还踩雷退市股中弘股份。安信信托拥有中弘股份*5.5亿的债权，此笔债权以中弘股份股票作为还款保证，然而在该债务到期前几日，中弘股份就被终止上市，该笔贷款则被安信信托按100％计提减值准备。

兑付危机更是悬在安信信托头上的“达摩克利斯之剑”。截至5月20日，安信信托到期未能如期兑付的信托项目共计25个，涉及金额117.6亿元。安信信托表示，宏观经济形势及市场变化等因素，导致其短期流动性困难从而出现兑付问题。

对于到期的信托计划，安信信托一方面与委托人沟通协商延长期限；另一方面通过与债务人谈判、寻求第三方企业债务*、借助司法途径处置资产等方式处置变现资产，尽快向委托人兑付。

业绩变脸的一年，让安信信托的高层大换血。5月24日，安信信托发布聘任高管的公告，包括原董事长王少钦在内的多名原高管卸任，新任董事长则为邵明安，新任总裁为民生银行背景的王荣武。

其中邵明安是安信信托实控人高天国的老将，在高天国入主安信信托的第二年，邵明安就任安信信托的副董事长，此外，他还是安信信托控股*国之杰的董事。王荣武的工作经历主要在民生银行、民信资本，此外，他还曾是信泰人寿的首席投资官，重庆信托的董事。

值得注意的是，安信信托原总裁杨晓波的年薪在安信信托业绩变脸的一年拿到税前1000多万的高水准，引市场和监管关注。安信信托对此回复称，高管薪酬是由当年固定薪酬、上年绩效薪酬和过往年度绩效奖金递延发放三部分组成，2018年绩效实际反映的是2017年业绩情况。

高天国危机

安信信托正在焦头烂额，其实控人高天国也是麻烦缠身。

资料显示，今年68岁的信托大亨高天国是四川阆中人，早年参军，转业后在河南中建第七工程局任副局长。90年代，高天国下海经商，并在海南炒房。高天国炒房获得资金后，开始进行资本运作，目前其产业遍及金融、地产、投资、能源等领域。此外，高天国还与宏达系刘沧龙、中民投等均有来往。

早年高天国海南炒房时，曾卷入一起政界案件，彼时助其炒房的高官落马，高天国顺利脱身，并最终在资本市场中成就其成为信托大亨。2018年，高天国再次卷入是非案件。

资料显示，恒丰银行原董事长姜喜运因贪污、受贿等案件被审，该案件指出高天国曾向姜喜运行贿2300万元，获得了恒丰银行5.13％的股份，并为其在办理贷款方面提供帮助。截至目前，高天国旗下公司已不在恒丰银行*名单中，高天国本人也似乎“脱身”。

高天国的麻烦还不止于此，其资本运作的主要平台上海国之杰也陷入资金危机中。

今年年初，高天国的国之杰差点面临近30亿信托违约，彼时刘沧龙旗下四川信托公告称，其博邦系列信托计划的融资方国之杰未足额偿付应付利，不过第二日，国之杰就支付了利息。

值得注意的是，6月初，上海国正作为被执行人，其持有的上海国之杰6000万股权被湖南益阳法院冻结，资料显示，上海国正是上海国之杰的第二大*，持股22.5％，上海国正则由四川信托持股39.9％。

然而，最让高天国头疼的是其持有的安信信托股权两次被冻结，合计已被冻结七成，而部分冻结事项中涉及还款义务约3.99亿元。

不过，高天国旗下还有港股上市公司中国智慧能源（1004.HK），目前高天国持有该公司43.65％的股权，为其实控人；此外，其还有上海董家渡地块优质地产资产。2017年高天国斥资240亿从中民投受让了董家渡地块45％的股权。时过境迁，董家渡项目的大*中民投因债务危机，忍痛割爱，而如今同样陷入麻烦的高天国不知是否也会靠董家渡应对危机。

本文源自大摩财报

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