技术结构判断：未来一年安琪酵母股价波动区间技术结构推演测算25.5—39元。此结构区间为纯技术结构推演。更多基于个股估值建模与股价匹配的计算请关注术道有方后续研究。（股市有风险，观点仅供交流之用，据此入市，风险自担）
价格走势图（前复权）
春节期间，口罩脱销，各类维生素以及感冒清热类等药物销量猛增之外，食材类商品的平均销量环比增幅竟高达200%。而在美团发布的《2020春节宅经济大数据》中显示，酵母销量巨增近40倍，烘焙商品搜索更是增加百倍，这是因为居家防疫减少出门的人们，大多选择钻研厨艺啦。而谈到酵母，自然就联想到了安琪酵母（600298），酵母行业的龙头。
安琪酵母股份有限公司成立于1986年，是国内研究天然酵母并进行规模化制造的专业化公司。目前公司已经成长为国内乃至全球酵母行业的绝对龙头，国内市占率高达55%以上，全球市占率17%，排名第三，是全球性消费品行业稀缺的龙头标的。
十大*具体情况
安琪酵母大*为宜昌市国资委，宜昌市国资委通过全资持股的湖北省安琪生物集团有限公司间接持有安琪酵母股份有限公司39.98%的股权，另外公司高管及骨干员工等人通过湖北日升科技有限公司间接持有安琪酵母5.66%的股份。公司的前十大*，除了以上两家外，还包括全国社保资金组合、中央汇金资产管理有限公司、中国人寿保险股份有限公司等。
收入占比
公司主营业务收入主要由酵母系列、制糖、包装、奶制品及其他等五项业务构成。从业绩占比上看，2018年公司酵母系列业务收入达54.73亿元，其占比高达82.67%，同比增长24.2%！
从国内外市场占比来看，2018年国内销售额为46.9亿元，占比为66.45%，同比增加18.2%；海外业务全年同比增加12.9%，占比32.48%！安琪酵母以年产量2万吨的体量位居世界第三，市占率高达16.67%。在国内市场，安琪酵母市占率已达到60%，具备绝对的市场领导权。
海外业务有望持续推动安琪业绩增长。虽然目前欧美等成熟市场的增长已较弱，销量增长仅1%-3%，但亚洲、非洲、南美洲等地区酵母行业仍处于较快发展阶段。安琪在海外的产线仍较少，份额仍较低，未来，海外业务有望成为安琪增长的重要驱动力。
营收增速、净利润增速
公司营收实现稳健增长，2008-2018年收入复合增速18%，公司业绩具有一定的周期性，归母净利润增速存在波动。公司的业绩受到多个方面因素的影响，而糖蜜价格则是影响公司业绩的最主要因素。
产品成本主要由原材料及制造费用构成。原材料成本占酵母总成本的比例为53% (其中，糖蜜成本占比约39%，是公司成本构成中最重要的组成部分，辅料成本占比14%)，制造费用成本(主要是生产设备的折旧)占比18%，环保费用占比5%。从安琪的酵母成本构成来看，原材料成本及生产设备折旧对毛利率的影响较大。
净资产收益、资本回报率
2013-2018年，公司盈利能力得到显著提升，2018年受到多重不利因素影响略有下滑，但依然实现ROE21.06%，表明公司盈利能力强。
资产负债率
安琪属于重资产型企业，公司现处于增速放缓的阶段， 安琪的产品酵母粉主要面向企业或面点厂，从而导致议价能力较弱，常年被下游占用资金，需要对外借款，这是一个需要留意的信息点！
应收账款周转率(次)
目前公司国内酵母市场占有率近60%，在行业个位数增长的情况下，公司为应对竞争，加大对下游压货以及挤占经销商仓库的力度，因此公司应收账款周转次数会发生周期性波动。
总结：长期来看，海内外需求空间仍然较大，且利润中枢长期提升动力坚实；另一方面，我们认为对公司影响较大的周期性波动将逐步平滑，糖蜜价格周期以及资产折旧周期对公司影响都将逐步平稳，公司消费属性有望持续增强。（因2019年年报尚未公布，此文仅从公布的前5年的财务数据进行分析说明）
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