经济周期进入衰退期。
1994年是美国周期性盈利表现最佳的一年，而市场整体盈利水平与原材料、能源等周期性行业密切相关。当周期行业表现良好时，整个市场的利润表现也会格外出色；而当周期行业表现不佳时，利润表现也会相应变差。最近几年，2018年的业绩表现最差，但在之前的两年中，周期行业的表现还不错，因此年报表现并没有那么糟糕。然而，从2018年4月开始，铜价见顶回落，股市业绩开始恶化，特别是大盘股这种风格受到周期的影响较大，而中小创科技等行业受到周期的影响相对较小。
接下来，我们将探讨第四章中的领先指标、同步指标和落后指标。请注意，这里提到的是经济指标，而非投资领先，也不是市场领先。
首先，美国有一个领先综合指数，它是通过十个指标计算得出的。这些指标包括制造业平均每周工作时间、每周申请救济金人数、新增订单非房屋资本货物订单、卖方业绩延缓交货扩散指数、私人住宅数量、股票指数、货币供应量、消费者期望指数和银行隔夜拆借利率。其中，多个指标对我们也具有重要意义，例如新增订单数量、货币供应量、消费者期望和隔夜利率等。
货币供应是一个重要的领先指标，它反映了信用扩张的水平，对投资和经济产生重大影响。例如，货币供应量突然增加通常会伴随着大牛市的出现。值得注意的是，我们通常使用流动性指标（如m1-m2），但它也在不断变化，起初它是市场的领先指标，但后来变成了同步指标。在2015年的牛市中，甚至有点滞后，但基本上都会出现反应。同步指标包括非农就业人数、个人净收入、制造业和贸易销售额等数据。落后指标包括平均失业周期、库存和销售比率以及制造业每单位产出的劳动力成本变化、银行的优惠利率、工商业贷款余额、消费者分期信贷与个人收入比率、物价指数等。
当然，如果我们进行投资，我们更应该关注领先指标，尽可能提前了解经济未来的变化。同步指标和落后指标则是媒体更关注的东西，它们需要对经济进行评估，而在领先指标中，利率是一个非常重要的数据，它的变化通常会先于市场走势。
·接下来，我们将讨论第五章中经济周期和经济指标的实际应用。在经济周期中，领先指标通常会先于同步指标和落后指标反映出来，当同步指标发生变化时，落后指标才会继续反映。当落后指标开始反映时，说明趋势已经基本确定了。滞后指标指的是物价，一旦物价开始明显上升，就意味着经济已经达到了繁荣的顶点。这时，你需要密切关注经济周期的变化，因为领先指标可能随时出现下滑，预示着即将到来的衰退。所谓“盛极而衰”，就是这个道理。繁荣不可能永远持续，萧条也不可能永远持续。当大家都知道繁荣即将结束时，繁荣实际上已经接近尾声。当大家都在担心萧条时，萧条也即将结束。因此，人们经常说，普通人对经济周期的认知往往比较滞后。在经济周期中，人们总是后知后觉，因为他们的感受往往与滞后指标同步。下次我们将继续探讨指标在经济周期中的具体应用，敬请期待。
