资本性支出主要包括：
1）云计算业务、移动平台和网站运营设备购置和数据中心建设；
2）物流和新零售业务基础设施相关支出；
3）在杭州、北京、广州和深圳建设企业园区，而购置土地使用权和在建工程相关支出。
从资本支出占收入的比重看，腾讯控股较高（15%），主要是游戏、视频、音乐等版权支出，以及云计算相关资本支出增加，比率略低于腾讯控股。
由于不属于产能驱动型公司，固定资产、无形资产占比不高（10%），此处我们简化预测：
1）固定资产占收入的比重在10%左右，其中2018财年，由于房屋及物业装修以及企业园区工程增加，导致比重上升至22%，考虑园区工程建设不会持续，此处剔除2018年数据，固定资产投入占比取近4年均值。
2）固定资产折旧率整体在下降，从28%下降至17%，主要是固定资产中，房屋、物业等折旧年限较长的资产比重增加所致，此处假设未来折旧率保持过去财年水平不变。
3）受并购影响，无形资产占收入的比重在上升，比如，2018年收购饿了么、口碑，导致2019财年占比从11%上升至22%，未来我们不考虑并购因素，假设无形资产占比保持2015年至20021年均值。
4）假设无形资产摊销率，保持2过去财年数据38%。
5）租赁资产占收入的比重，占比较小，取近三年均值0.8%，摊销率保持过去财年的1.81%。
至此，花钱的地方已经挨个梳理清楚，但还有一个变量需要考虑——在产业链上，它的话语权到底如何？它能否占用上下游资金，以增强自身现金流？
其营运资本一直为负数，意味着超强的产业链话语权。
我们重点看应收款项、预收款项、应付账款以及预付款项。
应收款项——应收款项占收入的比重在3%左右，话语权较强，近三年有所上升，预计与云计算业务相关，此处假设预测期保持过去财年水平，取值3.65%。
预收款项——主要来自电商业务商家、以及会员费、云计算等，从收入占比看，预收比例有所下滑，主要是直营业务、新零售、云计算等业务占比上升所致，假设保持过去财年水平，取值8.56%。
应付账款——主要是应付带宽费和主机托管费，服务器和计算机等相关设备支出、物流成本等，以及内容采购成本，占比在35%以上，此处，假设预测期内，应付款项占营业成本的比重保持近三年均值。
预付款项——主要是预付的内容版权费等，比较稳定，假设保持近三年均值，取值7.56%。
看到这里，还没有结束，因为阿里还有一项重要资产——股权投资，与腾讯的联营投资不同，阿里专注于全面并购，比如饿了么、优酷、菜鸟物流、银泰百货等，那么，它的股权投资是什么？
无论对阿里还是腾讯，长期股权投资都是一项核心资产。
并且，这项资产也可能成为彼得林奇所说的“隐蔽型资产”。
预知后续，且听下回分解
不构成任何投资建议，股市有风险，入市需谨慎
