以投资者为本、助推市场慢牛 10大机构这样看新“国九条”（游戏发展国完整版）

近日，国务院印发《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》（下称《意见》）。《意见》共9个部分，是资本市场第三个“国九条”。在总体要求上，新“国九条”提出目标，未来5年，基本形成资本市场高质量发展的总体框架。新“国九条”对证券基金机构明确提出要求——加强证券基金机构监管，推动行业回归本源、做优做强；推动证券基金机构高质量发展，积极培育良好的行业文化和投资文化。

新“国九条”推出将对资本市场产生哪些影响？中小投资者需要注意哪些问题？对此，中信建投、中国银河、中金公司、中泰证券、平安证券、申万宏源、浙商证券、富国基金、中欧基金、国泰基金等10家机构给出了答案。

中信建投

可能助推市场走出慢牛

“国九条”政策亮点一是在中央层面协调推进政策；二是大幅提升违法违规成本和权益类基金占比；三是在上市、退市和分红领域发力；四是完善相关评价标准。第三次“国九条”是对前两次的历史承继，是对当前资本市场现状的新指示。前两次“国九条”发布后A股市场均迎来大幅上涨，此次“国九条”可能助推市场走出慢牛。

“国九条”的发布是我国资本市场新的里程碑事件，“国九条”确定了资本市场建设的短期、中期、长期的“三步走”目标，有利于推动资本市场高质量发展，明确推动资本市场高质量发展的指导思想、中心、原则、主线和重点，具有重要意义。

中国银河

引领资本市场高质量发展

4月12日，国务院发布《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》，目标是加强监管防范风险，推动资本市场高质量发展。

2024年“国九条”亮点：关于总体要求，涉及“五个必须”和总体目标；对于未上市公司，严把发行上市准入关；严格上市公司持续监管，增强投资者利益保护；加大退市监管力度，健全退市环节投资者赔偿救济机制；对于证券基金机构，加强监管，推动行业回归本源、做优做强；加强交易监管，增强资本市场内在稳定性；推动中长期资金入市；服务高质量发展，促进新质生产力发展；推动形成促进资本市场高质量发展的合力。

中金公司

引导资本市场更好服务实体经济

基于证监会介绍，新“国九条”相比前两次有三个重要特点：一是充分体现资本市场的政治性、人民性。二是充分体现强监管、防风险、促高质量发展的主线。三是充分体现目标导向、问题导向，加快建设安全、规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场。

总的来看，《意见》指明了我国资本市场中长期的发展方向，结合此前二十大精神及去年召开的中央金融工作会议要求，在多项重要领域上做出明确部署。《意见》发布对进一步完善资本市场基础制度，优化资本市场投融资功能，促进上市公司高质量发展等方面具有重要意义。助力实现建设金融强国，引导资本市场更好服务实体经济。

中泰证券

防止注册制下“单方面扩容”

A股上市公司数量近些年逐步提升。但在上市门槛的灵活式放松的基础之上，退市制度完善得相对“滞后”，使得股票市场供给持续扩大，造成“供求不平衡”现象凸显。上市公司数量高增长的背后，不少业绩差、成交量小且常年不分红的公司拉低了整体市场投资回报率，甚至一些公司财务粉饰、频繁资本运作从市场“圈钱”严重侵害中小投资者利益。由此来看，拟上市公司质量的把关显得尤为重要。本次新“国九条”强调严把上市准入关，完善上市审核机制，防止注册制改革下“单方面扩容”。

浙商证券

后续监管瞄准上市公司质量

新“国九条”中有三条涉及提升上市公司质量，证监会配套规则也主要着力于发行监管、上市公司监管与退市制度，体现了监管提高上市公司质量的决心。

从短期来看，入口关的严格监管无疑会对券商投行业务收入有较大冲击。从长期来看，有望从根源上提高上市公司的可投资价值，增强回报，提高市场的活跃度，从而在券商的经纪、投资等其他业务上形成正反馈。

平安证券

首提建中介机构“黑名单制度”

《意见》延续此前证监会对校正行业机构定位的要求，明确引导证券基金机构树立正确经营观念，处理好功能性和盈利性关系。指明投行与财富管理能力建设是机构重点发力方向。此外，还要求做好从业人员管理和行业文化建设。明确要积极培育良好的行业文化和投资文化。

《意见》还首次提出建立中介机构“黑名单制度”，系压实中介机构“看门人”责任的重大举措，旨在维护证券市场的公平、公正和透明，保护投资者的合法权益，有效遏制资本市场违规行为，提高市场规范化水平，增强投资者的信心和安全感，促进市场持续健康发展。

申万宏源

强化机构监管是首要目标

本次“国九条”政策凸显全流程、全主体、全链条理念，聚焦两大部分内容：一是强化上市公司发行端，上市后价值管理端、退市端的全流程监管。二是强化证券基金市场机构的监管，推动市场机构功能建设。政策首先强调“处理好功能性和盈利性关系”“积极培育良好的行业文化和投资文化”“加强交易监管”，其次才是布局“大力推动中长期资金入市”“持续壮大长期投资力量”。强化机构监管是首要目标和举措，以此为基础，监管引导市场机构向有利于资本市场高水平建设、长期资金壮大的方向发展。机构不是不能发展，而是要在规范经营的基础上，向政策引导的方向发展。

富国基金

突出以“投资者为本”理念

新“国九条”核心要点有几个方面。首先，总体要求目标明确，资本市场高质量发展“分三步走”，有明确的时间表，进一步突出以“投资者为本”的理念；其次，从措施上看主要有三个层面，包括从发行“严准入”，到上市“严监管”，再到退市“严标准”，推动资本市场的高质量发展；全面加强基金公司投研能力建设，并从规模导向向投资者回报导向转变；推进费率改革，让利市场；三是突出强监管和防风险，确保监管“长牙带刺”、有棱有角；最后，强调长期投资和权益投资，新“国九条”提出，不仅要培育长钱生态，还要完善长投制度，构建“长钱长投”政策体系。

中欧基金

中长期资金入市降低市场波动性

新“国九条”对资本市场长期健康发展有重要意义。主要体现在四个方面：强化监管和风险防控，《意见》明确提出要加强监管、防范风险，这意味着未来资本市场的监管将更加严格，市场秩序将更加规范；推动市场高质量发展，通过深化改革，完善市场机制，资本市场将更好服务于中国经济的转型升级；保护投资者合法权益，《意见》特别强调要保护投资者，特别是中小投资者的合法权益，这将有助于提升投资者的安全感和满意度；《意见》提出要推动中长期资金入市，这将有助于改善市场的资金结构，降低市场的波动性。

国泰基金

公募基金应发挥价值发现作用

在新“国九条”的指导下，公募基金应发挥专业机构投资者价值发现的作用，以及金融支持实体经济创新发展的功能，抓住市场和投资者需求，持续推出创新产品，引导中长期资金入市，流入国家战略产业，为推动我国现代化产业体系建设贡献力量。同时，公募基金应时刻关注市场和投资者需求，聚焦市场变化，精进投研能力，为资本市场的高质量、可持续发展奠定产品和业务基础。

资本市场大事记

2023年

●1月19日，北交所做市规则落地

●2月1日，全面实行股票发行注册制改革正式启动

●3月19日，首批主板注册制IPO企业启动发行

●4月23日，证监会核发首批企业债注册批文

●6月2日，沪深交易所明确上市公司境外发行上市GDR条件

●6月29日，北交所港交所推出“北 H”上市安排

●7月21日，证监会拟完善监管大*等特定短线交易

●7月24日，中共中央政治局会议指出，要活跃资本市场，提振投资者信心

●7月28日，证监会：“关键少数”应自觉规范减持行为

●8月10日，沪深交易所研究完善交易制度激发市场活力