最前线 | 巨人网络终止并购，海外版“斗地主”伤了史玉柱的心（凯撒棋牌上下分客户）

11月4日，巨人网络发布公告，暂时终止*以色列游戏公司Playtika的方案，原因是Playtika拟寻求海外IPO。

受此影响，巨人网络昨日收盘17.95元/股，股价下跌2.76%，市值跌至363.38亿元。三年谋划，百亿“聘礼”，两度撤回申请，三次调整方案，一番吹吹打打后，巨人又回到了原地。

主角Playtika在海外的热门程度好比国内喜闻乐见的“欢乐斗地主”。

它成立于2010年，总部在以色列，主打棋牌社交类手游，业务遍及美国、欧洲、澳大利亚等海外市场，旗下休闲社交棋牌类游戏平台Slotomania上线九年长期稳居美国棋牌类游戏畅销排行榜前五位。

史玉柱盯上Playtika要追溯到巨人网络刚从纽交所退市的时候。Playtika原本为美国凯撒互动娱乐旗下的社交和手机游戏部门，2015年初，凯撒互动娱乐的母公司美国财团凯撒集团申请*，一时Playtika落入众多移动游戏巨头眼中。

彼时还在纠结是否回归A股的史玉柱在此事上非常果断，决定先下手为强，求助 “泰山会”一众富豪组成财团先行帮其完成收购，准备待证监会审批通过后再将该公司装入上市公司。

2016年7月，巨人网络与泛海投资、上海瓴逸等财团共同出资成立Alpha，作为收购Playtika的持股平台。2个月后，财团以44.1亿美元（约合人民币305亿元）接手Playtika。

巨人网络随后宣布，将从财团手中买入Alpha，其中255亿元交易对价以发行股份的方式支付，现金支付部分为50亿元。若交易完成， Playtika为巨人网络一人独有。

但史玉柱没有遇到一个好时机，恰逢万达、海航等众多中资公司的海外收购案受到质疑，海外并购监管趋严。2017年，有关部门出台了《关于进一步引导和规范境外投资方向的指导意见》的文件，对海外投资进行了一定限制，国内企业的海外收购业务大幅收缩。

游戏行业监管也开始收紧，证监会就曾对Playtika作为棋牌类游戏是否涉赌发出问询。2018年8月，收购因“涉及重大事项核查”被证监会叫停审核。

3个月后，巨人网络首次调整收购方案，全部以发行股份方式收购。后因聘请的评估机构被证监会立案调查，收购再次搁浅。

资金不足，是这段“求亲之路”的又一大拦路虎。被套牢的金主们在巨大的偿债压力下，内部分化是必然。

根据相关公告，该笔并购中境外主体增资款90%的资金来自各类借款，且多为短期借款，以“泛海系”为例，斥资约100多亿元持有Alpha32.6%的股份，其中约80亿来自银行借款。

2018年9月，史玉柱发微博表示自己最近遭到人身安全威胁、网络谣言攻击等，财团内部分歧已然公开化。

今年7月16日，*方案再度调整。新交易方案不再追求全额收购，而是变为只收购42.30%，同时交易的支付方式由发行股份变为全部以现金收购，价格也下调至不超过110.98亿元，资金来源为上市公司自有资金和自筹资金。

按照Playtika的305亿元估值计算，本次调整后，相比于此前的收购方案，史玉柱多承担了接近100亿元，这样虽然减轻了财团各方的压力，但又为巨人网络挖了个大坑。公司2019年三季报显示，截至9月30日，其账面现金为35.4亿元。

这场持久战终局之日遥遥未定，却不断有出资人退出，从最初的13家减少到现在的10家。

“聘礼” 的结算方式也越来越简单，从最初的股份加现金支付到全部为股份支付，再到全现金支付。同时交易金额和股份比例锐减，已经不再追求 “独占”，巨人网络越来越坐不住了。

面对重重障碍，巨人网络似乎吃了定海神针，决意将收购进行到底。

这不禁让人对“新娘”充满好奇。

Playtika有何过人之处？首先，Playtika运营的棋牌游戏盈利相当可观，据公开数据，Playtika在近两年的营收分别为77.10亿元、99.72亿元，归母净利润为18.92亿元、24.15亿元。这些数据都远高于同期的巨人网络。

但Playtika可不止是一只依靠手游赚钱的现金牛，其核心优势在大数据与人工智能，公司强调数据化、个性化定制，致力于把算法应用到游戏里，在Playtika的官网上，公司宣称“我们将艺术与科学相融合，以带来最吸引人和完全定制的游戏体验。”

所以说，巨人网络收购Playtika，不单是为了聚焦主业，打开海外游戏市场，也是为了布局人工智能领域。

这牵涉到巨人网络的现实诉求：一方面是游戏业务的不景气，一方面是边界扩展再三受阻。

公司2019年半年报显示，手游业务营收下滑至7.33亿元，同比下降5.17%；端游降至5.24亿，同比下降10.76%。

核心端游产品“征途”系列与“仙侠世界”先后于2006年、2013年发布，端游没落，手游收入虽然占游戏业务的比重在半数以上，但2015年上线的“球球大作战”远不及“征途”当年的盛势。新的爆款迟迟未出，眼瞅着老本也越来越少，巨人网络试图寻找游戏之外的其他出路。

眼下其多元化战略又受打击，巨人似乎还未走到谷底。如今，和Playtika何时修成正果遥遥无期，但巨人并未就此罢手。

公司在终止收购的公告中称“将继续与相关各方协商，寻求更适宜的收购方式。未来公司还将继续围绕既定的发展战略有序开展各项经营管理工作，在巩固自身网络游戏业务优势的同时，开拓并积极布局其他互联网领域，在合适的时机与条件下，对人工智能、云计算、物联网及大数据等前瞻性技术进行深入研究。”

与此相对应，巨人网络表示，鉴于本次重大资产*的正式方案尚未提交公司董事会、*大会审议通过，公司已签署的《股份收购框架协议》未具备全部生效条件，终止筹划本次重大资产*对公司没有实质性影响。