新人学投资第五课:人家老说(贝塔)值你知道是干嘛用的吗?

新人学投资第五课:人家老说(贝塔)值你知道是干嘛用的吗?

首页休闲益智超级贝塔跳更新时间:2024-05-08

这里是【金山漫步】新人学投资系列课程第五课,上两课介绍了价值投资的思想,今天继续给大家简单的介绍现代资产组合理论,其中就涉及这个经常有人说的β(贝塔)值。

现代资产组合理论(MPT)是经典投资理论主体,大致可以分为几部分:

1、资产组合选择理论

由Markowitz在1952年提出,主要内容有两方面:

1)首次用方差作为股票风险的计量单位,阐述了证券收益和风险水平确定的主要原理和方法。

2)分析了何为最优的资产结构和如何选择最优的资产结构

2、分离定律

主要是托宾(Tobin)在Markowitz的基础上,扩展到无风险证券。认为风险投资组合与个人风险偏好无关。这样基金经理就可以不用顾及客户的风险偏好,只选择最优的投资组合即可。

3、市场模型

1963年,夏普(Sharpe)改进了Markowitz的理论,将实际操作时的计算数据极大减少。

4、资本资产定价模型(CAPM)

前面三个理论都是铺垫,第四个理论在前三个理论的基础上演化而成,非常流行,是金融学和投资学最重要的内容之一。在实际中也经常被提到。

(1)这个模型是干嘛的?

假如你跟你老爸说我要炒股,我要买“碧桂园”这只股票,你老爸问你,这个股票风险大吗?能赚钱吗?你可以用下面的公式去应对。

(2)公式是:

式中,Rs代表该资产的期望收益率,Rf代表无风险利率,Rm代表市场预期收益率,Rm-Rf被称为市场风险溢价,β是风险系数。

解读:

无风险收益率Rf

无风险利率一般可参照银行短期存款利率。

市场风险溢价Rm-Rf

作为一个投资者,假设我们选择把钱投资股票而非存进银行,是因为股市的回报要高于银行。所以,投资到股票市场就需要有一个溢价。

其中的Rm,假如在股票市场,有些软件也会有相应的数据,如果找不到的话,我们也可以选用大盘指数的预期收益率,或者其他你认为合适的市场化的收益率。

风险系数β

β系数反映了单个证券与整体市场组合的联动性,用来衡量单个证券的风险。

β>1:股票收益与股指同向变化,且变化比股指快;

β=1:股票收益与股指同向变化,且变化速度相同;

0<β<1:股票收益与股指同向变化,且变化比股指慢;

β=0:无系统风险;

β<0:股票收益永远与股指反向变化。

那个股中的风险系数β该怎么得出?

这个要用到统计学中的回归。

举个例子:

以五年为期,将该股票所在市场的收益率作为横坐标,股票的月收益率作为纵坐标,横纵坐标对应后,将点逐一标注在坐标轴上,再利用标出的这些β点回归出一条直线,这条线被称为证券的特征线,特征线的斜率就是该公司的风险系数β。

以碧桂园2012~2016年的数据为例。

碧桂园的斜率值是1.41,也就是它的β值是1.41。

假如,知道了β值后,套用公式计算出来,碧桂园的期望收益率很高,那么你要小心,这个股票要能达到你的期望可能不太容易。前面我们说过,股神巴菲特每年的复合收益率大概也就20%。

当然,这个β是可以灵活运用的,它最主要的意思就是波动率大,因此风险高,也就是说,这个股票可能很灵敏,上涨会涨得很厉害,下跌也会跌得很惨,假如现在碧桂园的股价已经跌到谷底(你自认为),你可以尝试买入,因为未来它的涨幅可能会比其他股票高。一般来说,当有很大把握预测到一个大牛市时,你应该买入β值较大的股票。

通常认为,β< 0.5 为低风险股票,β= 1. 0 表示为平均风险股票,而β> 2. 0 为 高风险股票。

所有理论都是理论,不是神仙,这个模型它是有很多限定条件的,β值也只是反映了该项资产过去的风险情况。在现实世界中,未来是不可知的,市场是不可测的。因此理论只是提供了一种思路,一种参考。

后面还发展出套利定价模型。这里不再涉及了。

这是【金山漫步】系列第五课,丰禾刀还会陆续写更多课程,敬请关注。

以下是前面两个课程的链接:


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