最近，伽马数据发布了《2018上市游戏企业竞争力报告》。
报告对游戏市场环境进行了多角度的分析，并结合代表性上市企业的情况，对腾讯游戏、网易游戏、完美世界、三七互娱、巨人网络、游族网络和掌趣科技共七家典型代表性的企业和三家具备潜力的企业进行了深入解读。
同时，报告还总结了还对上市企业的各种风险要素，并对游戏企业未来发展的方向给出了自己的看法。
报告显示，截至2018年7月31日，中国上市游戏企业达到191家，较去年年底的185家相比，增加了六家。整体上看，2017年代表性上市游戏企业游戏收入增长率达到31.4%，高出2017年中国游戏市场实际销售收入增长率，显示出上市游戏企业依然是中国游戏产业增长的主要动力。
以下为报告中的主要内容：
市场环境分析
一、游戏市场发展状况：中国占据全球游戏市场收入26.1% 优质企业强化产业价值
2018年1-6月中国占据了全球游戏市场收入的26.1%，其市场份额仍为全球第一，这主要得益于中国游戏产业庞大的用户基础，同时，近年来中国经济水平较快提升，国民对于文化娱乐内容的消费能力与意愿加强。但从增速上来看，2018年中国游戏市场实际销售收入增速下滑，仅为5.2%。在增幅有限情况下，拥有较强竞争力或者发展潜力的企业对游戏产业的价值正在增强。
二、移动游戏市场分析：中国占据全球移动游戏市场收入31% 未来需拓展新兴增长点
2018年1-6月中国占据了全球游戏市场超过三成份额，也是全球最大的移动游戏市场，这主要得益于近年来智能手机在国内的普及，移动游戏得以快速发展，且移动游戏本身也利用IP产品、移动电竞等细分领域对市场空间进行拓展。但目前移动游戏市场增速已进入瓶颈期，仅有12.9%，主要源于游戏 企业还停留在争夺现有存量用户的维度上，渠道流量竞争的加剧也说明了这一问题，且现阶段多款潜力产品也未能如期向市场投放。未来，企业需要在研发端、海外优质产品引入等多个领域强化精品布局，以此提升用户对于游戏娱乐的消费意愿。
三、资本市场分布：上市游戏企业达191家 游戏年收入超4亿元企业达38家
截至2018年7月31日，中国上市游戏企业达到191家，较去年年底增加了六家，这主要与今年多家企业成功赴港上市有关。其中，A股游戏企业占据79%。 目前，仍有二十余家企业正在申请上市，其中预计港股上市游戏企业数目将会进一步提升。在市场增速放缓的情况下，数目的增多会降低上市游戏企业 整体增速，游戏板块投资风险也在增强。如何寻找高竞争力游戏企业，规避风险企业对投资人来说越来越重要。针对与此，报告整理了目前游戏业务年 收入超过4亿的游戏企业（共38家，以下统称“代表性上市游戏企业”），通过对这些代表性上市企业的整体分析了解上市游戏企业发展状况，同时挑 选具备高竞争力或者高潜力的企业进行重点分析。
代表性上市游戏企业整体状况
一、营收整体增长率超市场增长率 竞争力企业利用优势获得市场认可
整体上看，2017年代表性上市游戏企业游戏收入增长率达到31.4%，高出2017年中国游戏市场实际销售收入增长率，显示出上市游戏企业依然是中国游戏产业增长的主要动力。单个企业角度分析，上市游戏企业个体呈现差异化，市场份额较高的企业保持相对较高增长率，市场份额低的企业则出现分化，部分企业依然保持高速增长并表现出较高的发展潜力，部分企业份额则持续下降，上市游戏企业分化的发展趋势表明，缺乏竞争力的企业正逐渐被市场淘汰。
二、净利润率上升至27% 游戏业务盈利能力强
2017年，在代表性游戏企业中，整体净利润率较去年有所增加，净利润率达到27%，这主要得益于包括巨人网络、金山网络等研发导向型、具备高利润率企业的推动，且腾讯2017年净利润率达到30.1%，直接带动了代表性上市游戏企业整体净利润率的提升。具体盈利状况方面，盈利企业数目达到35家， 较去年有所上升。
三、低利润率企业多受困于自研产品 八成以上企业拥有研发项目
在38家代表性游戏企业中，超三成企业净利润率超过30%，近三成企业净利润率低于15%甚至亏损。净利润率差异较大与企业业务重心存在差异化特 征有关，以自研为主且能持续产出精品的企业净利润率能维持较高水平，反之若企业无核心自研产品，或核心自研产品流水下滑失去了业务支撑点净 利润率将处于低位。受此影响，游戏企业自研产品意愿较高，2017年代表性上市游戏企业中，有研发项目的游戏企业占比达到86.8%。
四、九成以上企业布局移动游戏 客户端游戏竞争相对平缓
2017年，代表性游戏企业布局偏向于移动游戏。九成以上游戏企业涉足移动游戏领域，主要因为移动游戏目前占据了较大的市场份额，也是增长率最高 的细分领域，其移动游戏业务的贡献度也达到了60.6%。同时，34.2%的企业拥有客户端游戏业务，同时客户端游戏业务对企业游戏业务的贡献度也达 到34.2%，这显示出客户端游戏是一个竞争相对平缓但依然拥有较大空间的市场。此外，虽然接近一半的游戏企业依然保留网页游戏业务，但其对企业 业务的贡献度已经非常低。
五、近四成企业海外游戏业务占比超过25% 约六成企业海外收入增长
2017年，代表性上市游戏企业中，海外游戏业务仍是相对重要的领域，近四成的企业海外游戏业务收入占比超过25%。同时，游戏企业海外业务收入 整体保持增速，接近六成企业海外收入保持增长，3家企业增长率超过75%，中国上市游戏企业海外市场拓展持续加速。
六、企业收入趋于多元化 近七成企业布局泛娱乐
2017年，在收入组成中，游戏业务收入依然是上市游戏企业主力，但相比于2016年，非游戏业务占比正在增加，游戏业务占比大于95%的企业数目大 幅减少。代表性上市游戏企业业务逐渐多元化，但多数企业业务布局仍然围绕着游戏产业进行，力图与游戏业务形成联动。以泛娱乐布局为例，接近七 成企业在该领域有相关布局，其中影视/网剧、赛事/直播/电竞最受相关企业的青睐。
竞争力上市游戏企业分析
一、腾讯游戏
2017年腾讯游戏业务营收达到978.8亿元，游戏业务营收同比增长38.2%，移动游戏成为推动其游戏业务增长的主因。2018年上半年，腾讯头部移动游 戏的主力产品仍然为《王者荣耀》，其上半年累计带来超过百亿元流水，《QQ飞车》《QQ炫舞》等一年内上线的竞技类产品累计流水也达到十亿元级 别，且具备长线运营潜质。从其产品流水类型来看，2018年上半年腾讯头部自研移动游戏流水占比及数量占比都得到提升，其在研发端的投入成为主要原因，自研流水的提升对其净利润率具备促进作用。受市场大环境影响，短期来看腾讯游戏业务业绩承压，但其在微信小游戏及海外领域的开拓，或将成为其游戏业务未来增长的动力。
二、网易游戏
网易在线游戏服务净收入近年来持续增长，2017年达到362.8亿元，且在2018年上半年依旧延续了这一势头。网易游戏旗下《梦幻西游》等经典产品收 入稳定，新游方面，《楚留香》预计创造数十亿元流水，这主要得益于其市场竞争力。一方面，网易游戏市场反应能力与自研实力保证了其产品质量与 数量，头部产品不断累积，构建产品优势；另一方面，网易游戏在坚持买量推广、自有渠道流量导入等常见用户获取方式的同时，强调社交媒体营销， 通过“口碑”为游戏积累用户，提升用户获取能力。同时，网易游戏在移动端的产品呈现多元化特征，多个细分领域均有代表性产品， 如竞技类游戏 《荒野行动》、SLG类游戏《率土之滨》等，这些产品上半年流水均达到亿元级别。
三、完美世界
近年，完美世界游戏业务快速发展，呈现多点开花局面，十款产品流水达到亿元级别，2017年游戏业务营收已达到56.5亿元。2018年上半年，完美世界预计净利润7.2亿-8.3亿元，同比增长7.25%-23.63%。在移动游戏领域，完美世界《诛仙手游》推出2年月均流水仍能过亿，成为其长线运营产品的代表；在端转手、影游互动等领域，完美世界也于近期推出自研产品《武林外传手游》《烈火如歌》手游、《轮回诀》手游，均取得了很好的市场成绩， 推动其业绩增长。
四、三七互娱
2017年，三七互娱总营业收入达到61.9亿元，网络游戏业务营收达到56.3亿元。移动游戏领域，三七互娱《永恒纪元》上线超过两年，全球单月流水超 过3.5亿元，新推出的《大天使之剑H5》单月流水超过1.8亿元，《传奇霸业手游》在腾讯平台发行，上线30天流水即突破1亿元。网页游戏领域，除老 产品稳定贡献流水外，三七互娱新上线产品《太极崛起》也收获超过2.5亿元流水。此外，三七互娱除了持续在全球深化买量战略，还通过积累IP资源、 强化多品类研发能力等方式提升综合竞争力。
五、巨人网络
近年来巨人网络营收、利润持续增长，2017年收入约26亿元，净利润达到12.9亿元，其移动游戏业务收入占游戏业务相关收入的55%，成为了主要推动力。巨人网络竞争优势集中在依托于IP的产品持续研发能力，休闲竞技领域成熟布局及海外市场资本扩张。
产品方面，巨人网络移动游戏业务增长主要 来源于“征途”IP价值在移动端的释放及《球球大作战》商业化的进一步推动。巨人网络对“征途”IP价值挖掘持续深入，推出多款累计流水达到数十亿元的游戏产品；《球球大作战》推出三年营收仍然维持在收入监测榜TOP50，且用户维持稳定，生命周期保持健康，具备长线运营的产品特性，并为巨人网络带来了在休闲电竞领域的优势；海外市场中，巨人网络拟收购的Playtika将成为海外市场拓展的关键。
新品储备上，除巨人网络自研产 品外，每年投入2亿元资金的巨人孵化器同样是重要保障，孵化器通过招募、扶持游戏开发团队，为巨人网络持续供给优质产品资源。
六、游族网络
2017年游族网络营业收入达到32.4亿元，同比出现较大幅度增长，2018年上半年业绩平稳。这主要得益于游族网络海外市场的持续拓展、IP运营等。目前，游族网络多款产品在全球范围内累计流水达到10亿元级别，海外游戏市场收入在中国游戏企业中位于前五。移动游戏《少年三国志》全球累计用户超 过一亿，全球累计流水约45亿元，网页游戏《女神联盟》全球注册用户达到两亿，月流水峰值超过1.5亿元，其移动游戏衍生产品《女神联盟》手游累计 流水也超过了13亿元。
2018年上半年，游族网络自研产品《天使纪元》凭借整合营销能力带动产品流水表现突出。新品上，游族网络获《权力的游戏》 正版授权并为其研发移动游戏，将由腾讯在国内市场发行。未来游族网络在继续强化海外游戏市场布局的同时，有望依靠全球顶级IP进一步提升自身的用 户获取能力。
七、掌趣科技
2017年掌趣科技营收达到17.7亿元，2018年营收维持稳定。据掌趣科技2018年半年度业绩预告，预计上半年实现归属上市公司净利润3.5亿元至4.3亿 元，相较去年同期增长31.03%~60.98%，净利润大幅上升。增长动力主要是因为其2018年自研新品《奇迹MU：觉醒》《大掌门2》在国内游戏市场表现出色，同时，《奇迹MU：觉醒》已陆续在海外各地区上线，收入还有望持续增长。除了卡牌与MMORPG产品积累优势外，掌趣科技还在向音舞类、 体育竞技类等多个品类探索，借此拓展市场空间。未来，掌趣科技坚持自主研发，聚焦侧重技术革新和画面表现的领导型产品、具备特定IP或美术风格 的细分型产品以及定位新兴市场突破的流量型产品，立足于IP战略与全球化市场拓展，构建自身竞争力。
潜力上市游戏企业分析
一、bilibili：游戏业务营收超20亿元 《FGO》上半年流水超过10亿元
2017年bilibili营业收入达到24.7亿元，其中游戏业务收入达到20.6亿元，占比八成以上，游戏产品已成为了其收入的主要来源。在游戏产品中，《命运冠位指定》（简称《FGO》）在2017年为bilibili带来约15亿元收入，目前产品生命周期稳定，据测算，2018年上半年仍能带来超过10亿元流水。依靠 逐步增多的社区用户，其游戏业务目前仍处于快速发展的阶段，新品的推出及对已有用户的进一步挖掘，将使其维持稳定增长的态势。
二、阿里游戏：发行、运营产品涵盖多个品类 渠道资源支撑带来发展机会
阿里游戏是阿里大文娱板块的重要组成部分，其拥有包括《武动乾坤》等在内的优质 IP 资源和丰富的研发及代理经验，曾自研、发行、运营多款移动游 戏产品，覆盖SLG、卡牌、ACT、模拟经营等不同类型。除产品外，阿里游戏具备多款日活跃过亿的超级应用（淘宝、支付宝、天猫、UC、优酷等）渠道资源的支持，在部分应用内设置了游戏中心为其他游戏产品导入流量。同时，这一类超级应用本身也在展开娱乐化探索，例如淘宝已展开与《旅行青 蛙·中国之旅》的联动，支付宝结合公益开展蚂蚁森林、蚂蚁庄园等轻度化游戏内容，有望在未来与游戏板块产生进一步联动。此外，阿里游戏通过对阿里大文娱板块的资源整合为游戏业务带来进一步的发展契机，并对女性向游戏市场进行重点布局。
三、艾格拉斯：2017营收达8.5亿 自研产品覆盖多个品类
2017年艾格拉斯营业收入达到8.5亿元（包括部分其他业务收入），主要源于艾格拉斯坚持自研并拥有自有推广渠道的策略。艾格拉斯研发了《英雄战 魂》系列、《空城计》等多款产品，涵盖了MMOARPG、卡牌、竞技、战略等多个领域。艾格拉斯是国内最早出海的移动游戏企业之一，从2012年推 出《英雄战魂Online》即开始深耕海外市场，通过不断摸索找到了更适合和有效率的方式。目前，艾格拉斯旗下产品已发行至全球40多个国家及地区， 拥有数千万来自境外区域的用户。更多地区的海外发行团队正在筹建和逐步落地中，这将进一步增加艾格拉斯的海外布局能力，提升产品发行效率和整 体收入水平。未来，艾格拉斯将围绕IP进一步加强新品研发布局，并利用在海外游戏市场构建的发行体系进行全球化扩张。
