2019年1月30日，本是晴空万里的天气，却蒙上了一层阴霾，紧接着A股惊现“天雷滚滚”，只因A股2018年业绩快报的全部出炉。而据Wind数据统计显示，2500家公布了业绩快报的上市公司中393家预计将会产生亏损，而“雷神”天神娱乐更是以预亏73-78亿元成为2018年的“亏损王”！讽刺的是，截至1月30日收盘，天神娱乐总市值为44.09亿，而这一切都跟它的前董事长、被誉为“巴菲特门徒”的--- 朱晔脱密切相关。
朱晔最让人津津乐道的莫过于2015年以1457万元的竞拍到与巴菲特共进午餐的机会，而且他还是一位“投资猎手”，在2018年之前，投资从未失手：盛大游戏、微影时代、功夫影业、儒意欣欣、精锐教育…一批中国优秀的互联网独角兽和影视娱乐的领跑企业，背后都有朱晔投资的身影。
朱晔掌舵的天神娱乐起步于2009年，凭借300万元，三年便登陆资本市场。2014年借壳上市，高溢价收购多个公司，两年内通过多起并购把天神娱乐做到了市值300亿中国游戏第一股的地位，一时可谓是风生水起，但缺乏“企业家精神”的他注定在这条路上不会走的太远…
巴菲特门徒、“投资猎手”朱晔
1999年，朱晔大学毕业后就职于中国互联网信息中心。2001年，24岁的朱晔踏上了创业之路，创建北京卓夫互动广告，成为中国第一批互联网广告公司。其后，又在电信增值领域、游戏领域等行业不断创业。
2006年，移动增值业务如日中天时，朱晔卖出了自己创立的企业，斩获第一桶金。在随后的两年里，中国互联网迎来了井喷式发展，而网页游戏的诞生和利润翻倍的爆发式增长模式，让朱晔看到了一条“发财之道”。
2009年底，朱晔决定拿出300万元投资一个游戏创业团队，这正是天神娱乐的前身，北京天神互动科技有限公司。仅用不到一年的时间，天神互动便凭借爆款页游产品《傲剑》崭露头角，月营收入一度突破8000万，全球范围营收累计突破10亿元。
不得不说，朱晔的商业眼光还是很“毒”的，在别人忙于抄袭国外作品时，他悄然布局IP；在行业忙于乱战之时，他已经开始涉猎影视，构筑了一幅游戏、应用分发、影视、互联网广告等生态链泛娱乐版图。
2014年，朱晔通过借壳科冕木业的方式让天神娱乐登陆资本市场，估值曾一度超200亿元。《傲剑》、《飞升》、《傲剑2》、《梦幻Q仙》、《苍穹变》和《求魔》等曾经爆款的游戏，均出自天神娱乐之手。
2015年6月，朱晔以1457万元竞拍赢得与“股神”巴菲特共进午餐的机会，当日的午餐合影也被广告业成为最贵的宣传照，并由此让天神娱乐戴上了“巴菲特概念”，朱晔也自此镀金成了“巴菲特的门徒”。
朱晔和巴神在餐桌上聊了什么我们不得而知，但在午餐后，朱晔在朋友圈中感慨地写道，“大道至简，贵在坚持。”从此，只有38岁的朱晔，走向了人生巅峰。不仅被各路媒体追逐，上了各种创业真人秀，成了导师级人物，更是开启了疯狂的“买买买”模式…
两年前后发起并购案高达12起、收购金额超过120亿元。2015年，朱晔以13.23亿收购儒意欣欣49%股权，首次进军影视行业。九个月后，以16.17亿多的价格卖出，一转手赚了三个亿。
朱晔不仅征战于商海，对于猎取IP更是独到犀利，他不断挖掘和储备优质IP。积累了著名影视作品《琅琊榜》、文学作品《遮天》《将夜》《武动乾坤》、动漫作品《妖神记》等多个IP的游戏改编权，形成了IP的富矿，并始终致力于以大IP构建起竞争防火墙。《余罪》投资方名单中也有天神娱乐，朱晔2013年买下了《余罪》IP，请新丽传媒完成拍摄，该片网络点击量超40亿次。
伴随天神娱乐的高速扩张，天神投资也成为中国创投领域的黑马，投资参股了百度视频、盛大游戏、暴风魔镜、微影时代、工夫影业、儒意欣欣、精锐教育等一批具有成熟的商业模式、已享有较高市场认可度的行业领军企业。由于在游戏和投资圈非常活跃，朱晔被冠以“投资猎手”的美名。空中楼阁虽美，但只那不过是海市蜃楼，极速膨胀之后的气球，也是处于炸裂边缘的时候…
商誉让天神娱乐成了“亏损王”
事实上，大量的投资并购行为，必然为公司带来天量商誉加持。一但对赌业绩未达标，就有可能面临商誉减值问题。数据显示，目前天神娱乐商誉为65.41亿元，归母*权益合计（净资产）为93.33亿元，商誉占净资产的比重高达70.09%，该占比在全A股上市公司中排名第47位。同时，只重视外延式并购扩大资产规模，却忽略了自身的经营，也是天神娱乐滑铁卢的重要原因之一。
虽然天神娱乐一直到2017年的年报，均实现了营业收入和净利润的双增长，但是二级市场上2015年巅峰之后该公司的股价是一路走低，毕竟天神娱乐这业绩高增长的背后，资本市场也是熟知其实通过不断的对外并购，然后子公司财务并表促成的高增长，含金量欠缺，而不断的对外并购，让天神娱乐成为了集游戏、影视、广告和移动互联网于一体的泛娱乐集团。但是这些并购也为天神娱乐堆积了大量的商誉价值、股权价值，这也为本次业绩大变脸成年度暂时的预亏王埋下了伏笔。
商誉类似经济学里的“租金”概念。比如一家游戏公司的净资产为1亿，每年产生1亿的净利润，如果收购价可能是10亿，差额的9亿就是商誉。大量的投资并购行为，必然为公司带来天量商誉加持。如果这一收益预期不达标，那么就可能计提商誉减值。
而本次天神娱乐在修正公告中称计提商誉减值49亿，成了最大的一个亏损原因。
*套现离场，股民套牢心殇
2018年5月10日晚间，天神娱乐发布公告称，公司董事长兼总经理朱晔于5月9日收到中国证监会的《调查通知书》，因涉嫌违反证券法律法规，中国证监会决定对朱晔进行立案调查。朱晔持有天神娱乐1.3亿股，占公司总股本的13.94%。目前，朱晔所持有天神娱乐股份98.94%被质押，100%被司法冻结。
据天眼查统计，与朱晔有关联的公司73家，天眼查提供的风险提示多达416条。譬如，朱晔担任*的上海牵趣网络科技有限公司是最高人民法院所公示的失信公司。
天神娱乐的公告表示，本次立案调查事项系针对朱晔个人的调查，公司生产经营活动不受影响，经营情况正常。随后，朱晔股权反复抵押一事被曝出。
2018年一季报显示，天神娱乐前十大*中，已有七名*质押所持公司股份。朱晔、副总经理石波涛是位列前两名的大*，这两位实际控制人操作了多次*质押。2018年以来，朱晔和石波涛进行了十余次质押。朱晔自2016年底开始密集进行的质押股份，在今年将陆续到限。
截至5月25日，两人分别持股13060.4万股和8547.04万股，分别占总股本的比例为13.94%和9.12%。然而，数据显示，朱晔累计质押其股份高达12757.03万股，占公司总股本13.62%，占其持有的公司股份总数的97.68%。
事实上，朱晔早就通过一系列手段，成功套现98%的资产。他在2015年时就减持约97万股股份，成功套现金额约8600万元。其后更是多次同款操作，将手里大部分股份全部质押出去。而此时的他，也早已为自己想好了退路…
同年9月，朱晔发布了一封极为煽情的内部信，宣布辞去天神娱乐董事会及高管层职务。
并再次强调，“天神娱乐上市以来的每一次外延式发展，都经过了我与公司管理层的深思熟虑，绝非贸然激进。遗憾的是，对行业市场、资本市场波动性预判不够充分，更无法干预相关政策疏严。”
朱晔透露，离开天神的日子里，会不断探寻诸如生物医药、互联网教育等等立足全球市场的优秀产业板块。与此同时，不会减持所持有的天神娱乐股票，并增加了锁定承诺。（此时的他，股份98.94%处于被质押、100%被司法冻结的状态）
就在朱晔宣布去职的一周后，天神娱乐发布了1.35亿元贷款逾期的公告。就像打开了潘多拉的魔盒，随后便是天神娱乐纷至沓来的各种公司贷款、担保、股权质押、*股份被轮候冻结等资金层面的公告。
如今还来业绩危机，天神娱乐的市值也已经从巅峰的414亿坠落至今的37亿，跌幅高达九成，市值蒸发逾377亿元。
商誉计提或许是压垮骆驼的最后一根稻草，但不是最重的那一根。一切从来都有迹可循。当金融监管收紧、资金链收紧之时，曲终人散，真相也即将浮出水面。只是可怜了最渺小的股民们…
企业家精神
朱晔的创业伊始是成功的，但缺乏企业家精神的他，最终还是走偏了路。
我钦佩的企业家，他们都有一股精神就是：用一种开放的心态、欣赏的眼光、诚信的行为从无到有、从小到大，永远不对困难低头，永远不会气馁，永远不会逃避，直面变化。
所以对于任正非与华为、柳传志与联想、张瑞敏与海尔、何享健与美的，我充满敬意地称之为企业家，我相信这不是个人能够评价的事，而是他们用半生的代价、辛酸、艰辛、际遇和智慧成就的辉煌。
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