No.7 钢之堪比炼金术

There are three things extremely hard,steel,a diamond,and to know one’self.

有三样东西特别难以穿透，钢铁、钻石以及人的本性。

——本杰明 富兰克林

第一次听到以上这句话，还是在PC端游戏《文明六》科技树里的“钢铁”这一近代科技所对应的名人名言，一直觉得这里“hard”应该是个双关，钢铁和钻石固然是“坚硬的”，而去了解一个人的本性则是“困难的”，最终游戏里译作了“难以穿透”。

而钢铁行业也从来都不是“简单的”。之前见证了很多钢铁企业的沉浮兴衰，有这样一家民营钢铁企业，当时的规模与装备水平都挺一般，硬是在行业最困难的时期不断前行与超越，最终蜕变为区域龙头，跻身千万吨乃至两千万吨级的大型集团。

商业银行的公司业务一向追求规模、利润、存款的相辅相成，钢铁行业自然是绕不开的重点，可谓是要规模有规模、要收益有收益、要存款有存款，养活了一大批明星团队与金牌客户经理。即使是在行业最为低迷的2015年，黑色金属冶炼和压延行业的总资产、营业收入、财务费用都分别达到6.6万亿元、6.5万亿元和1142.5亿元，分别占到全国工业企业的6.9%、5.9%和8.5%。

对于这样的基础行业，银行们口头上虽然似有纠结，行动上确也非常诚恳，大型钢厂总不乏大额授信加持。但在上一轮四万亿中高杠杆扩张的一些企业，确实难以承受行业下行之苦。在随后到来的“钢材卖不过白菜”的情况下，国有如渤海钢铁、民营如海鑫钢铁纷纷走上了*削债之路，倒在了黎明之前。随后的一轮供给侧改革力度空前，打击清退地条钢产能、钢厂新增产能减量置换等措施有效推行，最终在疫情后的供需错配与通胀预期之下，造就了一度突破6200元/吨的螺纹与6700元/吨的热卷，也成就了钢企一两千元甚至更高的吨钢利润。

需求方面，猜测中国钢铁需求的天花板，就跟期货市场上去摸顶黑色系一样的困难。按照之前的分析判断，中长期来看国内钢材消费已基本达到峰值平台区，约9-10亿吨钢的水平；但从人均钢铁存量来看，美国人均钢铁存量顶峰为8.8吨，英国为7.6吨，日本为10.5吨，韩国为9.5吨。相比较而言，中国人均钢材存量尚不到发达国家的一半，确实仍有挖潜的空间。

供给方面，近三年供给侧结构性改革的红利持续释放，行业集中度不断提升。对全国总产能的统计本就莫衷一是（12亿多至13亿多不等），近几年持续减量1.5-2亿之后，产能利用率已大为提升。工信部之前提出“到2025年，前十家钢铁企业(集团)粗钢产量占全国比重不低于60%，形成3-5家在全球范围内具有较强竞争力的超大型钢铁企业集团，以及一批区域市场、细分市场的领先企业”。彼时2015年前十大钢企集团产量占全国规模以上企业产钢量仅为34.2%，整合空间巨大。

回到这家钢铁企业本身，产业链比较偏上游，上游有两家铁矿采选企业，中游的生铁和钢坯产能大于下游的钢材产能，特别是仅380万吨的钢材年产能，又处在当时行业明星云集的河北，看起来可能并不算太完整，也一直比较低调，但好在财务指标比较稳健，于是欣然开启了大额授信合作。

有时候劣势就是这样奇妙地转变成了优势。正因为前期在成材产能上投资规模不大，所以融资少负债低，较高的铁矿自给率也保证了历史积累较为丰厚，提升了企业在行业下行期的抗风险能力，为后来的“蛇吞象”打下了基础。适逢供给侧改革，政府严格限制新建产能，对于想实现规模扩张的企业而言，横向并购是相对更优的途径，企业也正是赶在并购对价水涨船高之前，连续成功实现了邯郸、唐山等地的多家钢厂并购，实现了规模的大幅扩张。

如今的企业早已今非昔比，可以说是“轻舟已过万重山”了，好在银企合作一直得到良好的维护与发展。看惯了太多的“上屋抽梯”，难得有条漏网之鱼。其实商业关系并没有所谓“经历患难、彼此成就”的两情相悦，也就是达成彼此目标，干净利落而已吧。