正味集团闯关资本市场：面临巨头围剿，拳头产品缺乏

休闲食品市场迎来新的上市企业。1月13日，零食干货生产企业正味集团控股有限公司（简称“正味集团”）在港交所正式上市交易。这是继三只松鼠、良品铺子、盐津铺子、来伊份等企业之后，休闲食品市场迎来的又一家上市企业。

上市当天，正味集团发行约2亿股股份，每股定价0.68港元，早盘高开8.82%，涨幅一度超过11%，随后下跌至破发。

正味食品招股书显示，其拥有约1200种产品，但尚未形成拳头产品。业内人士指出，正味集团上市融资，对其扩张有一定助益，但想要提升影响力，还需要有自身业绩的“金刚钻”。

受行业“巨头”挤压

正味集团成立于2002年，原本是一家农副产品加工销售企业，主营业务为向大型商超供应蔬菜干制品及食用菌、水产品加工等产品。2019年公司开始业务转型，涉足即食零食业务。招股书介绍，正味集团业务为生产和销售各种零食（包括蔬菜零食及肉类零食），如脆笋及烤脖；包装干货食品，如菌类、干制水产品、紫菜、谷物及调味料。同时，正味食品还经营自有品牌“声耀”及“赣味坊”。

实际上，正味集团2017年曾在新三板挂牌，2019年从新三板摘牌。在转型零食行业后，正味集团开始谋求在港交所上市，并于2022年12月通过港交所聆讯。

在休闲食品市场，正味集团并不是第一家上市的企业。2016年10月12日，来伊份在上海证券交易所主板上市，成为“主板零食第一股”。2017年2月8日，盐津铺子在深圳证券交易所A股中小企业板上市。2019年7月三只松鼠挂牌上市，成为当年休闲食品行业的大事件。2020年2月，良品铺子在上交所挂牌上市，也成为上交所首家举办网络上市仪式企业。除这些综合类休闲食品企业外，有友食品、劲仔食品等在细分领域较为突出的企业也已经完成上市。

从企业规模来看，正味集团与其他企业仍然存在差距。在收入上，2022年上半年，良品铺子实现营业收入48.95亿元，三只松鼠营收为41.14亿元，来伊份营收23.12亿元，盐津铺子营收12.1亿元。从正味集团的招股书中可以看到，其2022年上半年的营收仅为1.67亿元。

在销售渠道方面，正味食品也存在不足。在休闲食品行业，各企业目前均在推动线上线下均衡发展，以良品铺子为例，虽然发家于线下，但良品铺子线上渠道已经基本搭建完毕。2021年年报显示，良品铺子线上、线下收入在总营收中的占比分别为53.13%、46.87%，同比增长21.42%、16.31%，渠道收入实现均衡增长。

对比来看，超市及杂货店仍是正味集团最主要的销售渠道，2022年上半年，该渠道的收入为1.01亿元。与此同时，正味集团在电商渠道的弱势十分明显，2019年-2021年及2022年上半年，正味集团在电商渠道的收入分别为84.1万元、394.4万元、272.8万元、3.7万元。

对于竞争压力，正味集团在招股书中表示，中国干制食品和休闲食品生产竞争激烈，消费者往往会在推出新产品、促销活动或定价活动时变换选择。考虑到竞争激烈及不稳定的环境，正味集团的未来增长取决于持续推出新产品满足不断变化的需求的能力。但正味集团同时称，不能保证新产品、风味或包装将会获得市场认可或适合消费者的特定要求。

缺乏拳头产品

产品种类繁杂是正味集团的一大特点。根据招股书显示，2019年，正味集团利用在干货食品生产方面的经验，推出了清香莲子、蔬菜零食等产品，随后于2021年1月推出肉类零食。目前，正味集团的产品涵盖了五大类，包括零食、干制山珍、干制水产品、谷物及调味品等。截至2022年6月30日，正味集团旗下产品包括564种零食以及625种干货食品。

虽然产品种类多达约1200个，但是正味集团却没有具有代表性的产品。招股书显示，正味集团的制造板块收入全部来源于“声耀”和“赣味坊”两大自主品牌。其中，“声耀”品牌销售带包装干制山珍（如黑木耳）、香菇、干制水产品（如墨鱼干）及蔬菜和肉类零食产品，“赣味坊”品牌销售蜜饯（如葡萄干）以及坚果等。2022年上半年，“声耀”品牌的收入为1.33亿元，占比79.64%；“赣味坊”品牌收入1223.6万元，占比7.3%。

在休闲食品行业，产品种类多并不意味着市场占有率高，目前有休闲食品企业已经在缩减产品种类，以求更加专注于较为突出的业务。三只松鼠在2022年4月发布的转型公告中称，未来十年的战略方向是“聚焦坚果产业，打造多品牌模式，逐步向健康化、数字化、全球化迈进”。2021年8月三只松鼠方面曾表示，已完成约400个SKU（产品种类）的缩减，未来SKU缩减工作将持续进行，长期来看，会维持在400个-500个SKU的动态平衡。

盐津铺子董事长张学武曾在接受新京报记者采访时说，零食品类是冲动型消费产品，消费者对于这个品类的需求是求新求变，且因为零食行业的进入门槛较低，市场非常分散，众多厂家基于市场热点不断推出新产品，很容易就让SKU越做越多。

资深投资人吴晓鹏也向新京报记者分析称，产品品类过多又缺乏主导产品，会影响企业的盈利能力和稳定性。在港股能够顺利上市的话，未来主要还是看业绩表现如何，也会在股价表现上有所体现。

新京报记者 王子扬

编辑 祝凤岚

校对 王心