富凯摘要：从区块链到元宇宙，都是热点先行、游戏难产。
作者|A K
“五一”假期，在这个赞美和致敬劳动者的国际性节日里，中青宝却因董事长强制要求全体员工无偿加班登上热搜。
公司后续发布了致歉声明，称对于此次情急之下做出的不当举动，董事长已经深刻意识到事情的严重性并作了自我反省。
深刻不深刻尚不得而知，但可以确定的是，在产品青黄不接、业绩连续亏损、元宇宙概念存疑的情况下，董事长有点情绪在所难免。
4月28日，中青宝发布了2021年度报告。2021年，公司实现营业收入3.55亿元，同比增长20.86%，净利润-4622.61万元，同比增长65.75%。
虽然业绩有所回暖，亏损幅度收窄，但依旧连续亏损两年，2021年，中青宝亏损1.35亿元。
公开资料显示，2010年，中青宝于创业板上市。当时，公司的主要发展方向是红色军武题材游戏，代表作有《抗战Online》、《亮剑》、《天道Online》等。但随着移动互联网的快速发展，手游取代端游和页游成为主流，公司投入手游开发但长期效果不佳，业绩陷入低迷。
2017年，中青宝以5亿元现金收购了控股*宝德科技旗下的宝腾互联100%股权，溢价高达三倍，向“网络游戏 云服务”转型，但宝腾互联并未完成业绩承诺。
从上市至今的12年内，中青宝的营业收入始终维持在3亿元左右，净利润却常有亏损，累计实现净利润0.8亿元，扣非净利润-5.76亿元。
具体来看，网络游戏领域，2019年-2021年，营收分别为2.65亿元、1.46亿元、1.65亿元，占比依此为56%、50%、46%，金额下滑严重且占比逐渐减少。
其中，前五款游戏营收占游戏业务收入的比例为72.72%，最为知名的《阴阳师》进入衰退时期，营收逐步下滑，贡献也从第一位降至第二位，排名第一、第三、第四的均是麻将类手游，排名第五的为一款端游。
云服务领域，2019年-2021年，营收分别为1.87亿元、1.43亿元、1.84亿元，占比依次为40%、48%、52%，占比逐渐升高但金额未有增长，且该业务的毛利率逐年下滑。2018年至-2021年，中青宝云服务业务毛利率分别为55%、40%、41.96%、31%。
而业绩下滑的趋势仍在继续。最新财报显示，2022年一季度，中青宝实现营业收入6960.56万元，同比减少12.86%，净利润434.37万元，同比减少42.06%，扣非净利润仅49.42万元，同比减少91.59%。
原因依旧是投入大产出难。报告指出，一季度，公司管理费用同比增加79.78%，主要是期权费用、人工成本及新租入办公场地房租增加所致；研发费用同比增加55.17%，主要系本期研发人工成本投入增加、新租入办公场地房租增加所致。
*频减持除了网络游戏和云服务这两大贡献收入的主营业务外，中青宝还有未产生太多收入却持续引发市场关注的业务。比如，区块链和元宇宙。
2018年，区块链大火之际，投资者曾在平台询问中青宝是否引入区块链业务，公司表示控股*研发的数字货币挖掘机器热销。但当深交所发布关注函后，中青宝又表示只是研发基于区块链的底层技术，并计划推出区块链棋牌游戏。
游戏无疾而终后，2019年，宝腾互联与董事长李瑞杰控制的金沙酒业签订合同，联手打造“区块链 智能酒厂”项目。虽然该项目也并未有多大水花，但公司股价涨幅53.77%。
2021年，中青宝宣布将制作一款元宇宙游戏《酿酒大师》，依托李瑞杰控制的金沙古酒，实现线上酿酒、线下提酒，但已初步推出的H5版本被市场质疑只是画风粗糙的经营类游戏。
2022年1月，中青宝全资子公司以0港元收购董事长李瑞杰名下的宝德资产管理香港有限公司51%的股权。收购后，宝德资管名称后缀从“资管公司”变更为“元宇宙数字平台”。该平台被披露无主营业务收入和利润，无相关的研发投入和核心技术，也没有相关产品落地。
而自官宣元宇宙概念游戏后，中青宝股价应声大涨，从8元/股左右一路涨至42.63元/股，一个多月时间暴涨五倍。
股价大涨随之而来的是控股*和高管减持。2021年10月，公司财务总监张思群累计减持约1.05万股，占公司总股本的0.004%。
2022年2月-3月期间，公司控股*宝德科技累计减持786万股，均价24.66元/股，套现约1.94亿元。
与减持并行的还有股权激励计划。2021年11月，中青披露股权激励计划草案，对不超过21人开展股票期权激励计划，共计1060万份股票期权，行权价格为35.19元/股。其中，实控人父子李瑞杰和李逸伦分别获授股票期权263万份，约占本次激励计划授予数量的50％，激励计划授予对象还包括董秘高国舟、财务总监张思群以及其他人员。
受业绩亏损等因素影响，中青宝的股价走上下坡路。截至4月29日，股价报收17.47元/股，较5个多月前的高位已跌了近60%。
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