【风口研报·洞察】机构测算底部反转第一波的时间和空间，及涨幅最大的几个细分行业
【宏观策略·机构观点】
底部反转第一波的时间和空间，以及涨幅最大的几个细分行业今日两市普涨，指数站上3100点关口，成交1.06万亿，北向资金流入80亿。经过两天放量筹码换手之后，今日市场选择向上方向，金融、科技、消费等方向领涨。市场当前还是在走“开放”后经济复苏的逻辑，外资3天流入400余亿。港股分子端受益于国内增长预期好转 分母端受益于美联储加息放缓流动性转好，反弹幅度更猛。
当前市场普遍预期当前是“熊转牛”的第一波，那这一波幅度多大呢？方正证券燕翔统计从统计规律看第一波指数上涨幅度大概有30%左右，时间周期为2-3个月，除了2016年之外，全部发生在当年四季度，主要原因为四季度财报真空期、公募第一波行情的结构性特征，一是创业板指、中证1000等成长风格表现更好，二是有明显的反转效应（前期跌幅越大的，第一波涨幅更大）。反转初期化学制药、软件、证券、国防军工、乘用车、汽车零部件、电池材料和光伏等行业的超额收益较高，其中软件、证券和消费电子行业的胜率较高，多次反转行情涨幅均在前50%，可重点关注。
【产业跟踪】
证券丨板块行情启动的多个条件已经具备华西证券非银团队认为，当前市场筑底，需要关注券商板块的投资机会。
根据复盘研究，券商行情启动的六大条件为：①宏观经济处于衰退后期或复苏前期；②流动性宽松或趋向于宽松；③国家重视资本市场；④改革推动机构微观流动性改善；⑤券商估值处于较低的位置；⑥外围环境稳定。
代入当前现状：①宏观经济方面，地产纾困以及优化防疫措施的出台将为经济带来积极变化；②流动性宽松，11月11日十年期国债收益率2.71%，3个月Shibor为1.87%，两者均处低位；③二十大重提“提高直接融资比重”，资本市场的重要性不会动摇，近期监管降低转融通利率，扩容两融标的均体现了监管层对市场的呵护，全面注册制预计继续推进；④金融机构面向个人养老金业务细则出台，第三支柱养老险市场蓄势待发，发达市场经验表明个人养老金的推进将为资本市场带来长线增量资金；⑤券商估值较低，有较大提升空间，本轮券商低点为出现在10.31日的1.18倍PB估值，仅高于2018年10月；⑥美国10月通胀数据超预期回落，CPI同比增7.7%，低于前值的8.2%和市场预期的7.9%，加息担忧阶段性缓解。
总而言之，券商行情启动的②③④⑤条件已经具备，①和⑥出现积极变化。当然需要指出的是，防疫措施虽然优化但疫情发展对生产生活的影响约束仍在。
上市公司方面，可以关注三条主线：1）兼具管理层优势与区位优势，兼具短期业绩与长期财富管理逻辑的国联证券；2）个人养老金快速推进，财富管理条线显著受益的东方财富、广发证券；3）投行业务领先的中信证券（越秀金控）、中信建投以及国金证券。另外，弹性较大的小市值券商以及前龙头券商也值得关注。
【风口研报·数据雷达】
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