能力圈，又称能力圈原则(圈外不懂不投，圈内懂了放心投)
所谓能力圈原则，就是指将自己对企业估值和投资决策限定于自己能够理解的企业。所谓理解，就是我能想出来的这家企业十年后的样子:还在不在？还在挣钱不？挣得会比现在多还是少？
“能力圈”原则是以巴菲特为代表的价值投资者坚守的重要原则之一 ,是他们围绕自己最熟悉的领域进行投资的一种方法。这个概念第一次是出现在巴菲特1996年致*的信中:投资人需要的是对选定的企业进行正确评估的能力。
所谓选定是指，你不需要成为每家公司的专家,只需要能够评估你能力范围内的公司。能力圈的大小不是关键,重要的是要清楚它的边界。
投资是认知的变现。你只能挣到认知范围以内的钱。这里的认知不是一知半解，而是真正看懂了一家公司。只有真正看懂了一家公司，看懂了它未来10年的发展前景，能够对其估值，你才能说它成为了你的能力圈。我们专门挑选难度系数低的但又有较宽的护城河的能够理解的企业。我们专挑一尺跨栏，远离七尺跨栏。我们倾向于能力圈范围更窄一些。只有缩小认知范围，才能提高认知深度。巴菲特说:“要是你能看懂生意，你拥有的生意不应该超过六个。六个好生意，就已经足够分散了。换了是我的话，我可能就选三个我最看好的。我们要靠最好的生意发家。”伯克希尔公司上千亿美元只配置了几家公司的股票。
巴菲特说，一帆风顺是好公司的特质。能称为“伟大”的公司，其护城河(即核心竞争力)是很宽的，商业模式是很优秀的，这样的公司生命周期应该是很长的，值得长期拥有。好生意是很难找的，找着了一个就不要轻易放手。有前景的行业是了不起的行业，但不一定是赚钱的行业。巴菲特说，与其寻找改变世界的行业，不如寻找不被世界改变的行业。在不被世界改变的行业中扩展自己的能力圈或许更为明智。新或许不如旧，多或许不如少，拥有十来支真正看懂了的优秀公司的股票，长期跟踪投资，在能力圈内高估和低估之间切换，足矣！
如何界定能力圈
关于怎样确定能力圈边界,巴菲特给出了具体的方法,他说:“写出自己真正了解的企业的名字,在它周围画一个圈,然后衡量这些企业的价值高低、管理优劣、出现经营困难的风险大小等方面,再排除掉那些不合格的企业。”
和界定能力圈相比,坚守能力圈更为困难,因为你需要抵挡住能力圈之外的利润诱惑。当某只产品大涨的时候,我们常会听到一些投资者后悔当初没有入手,但其实他们对这只产品并不了解，在自己能力范围内没有得到的才算是损失,不在能力圈内表示并不是你应得的,所以也没什么好后悔的。
对于能力圈以外的公司,无论别人如何看好也不要理,因为你拿自己不具备的能力和别人的优势相比,你肯定会输,想要提高成功几率,就在能力圈里面发挥。
如何扩大能力圈
能力圈不是无法改变的,你的现有知识决定了你的能力圈范围,有些领域需要更多的专业知识来评估,想要扩大能力圈,就需要不断提高专业知识、投资能力等,就算现在你对某些领域仍然一知半解,但只要多做了解多学习,就能建立起对那些领域有用的知识,进而扩大能力圈。
能力圈内的资产配置
如果能力圈内的某家公司股票进入高估分批卖出后，此时，能力圈内的其他公司的股票或指数基金进入低估区域，则可以依据其低估程度一次或分批买入。反之，如果能力圈内的其他公司的股票或指数基金没有进入低估区域，则持现等待其进入低估区域后再分批买入。总之，只在能力圈内进行资产配置，懂了放心投。能力圈外的，不懂不投。
为什么不要贸然出圈，不懂不要投？
在能力圈外投资，就好比走钢丝，风险倍增。能力圈小不可怕，只要真正看懂了，一样会收益丰厚，怕的是没有真懂，怕的是贸然出圈。贸然出圈，就好比让体育老师去教数学，让数学老师去教体育，学生的成绩可想而知。专业的人干专业内的事，在自己擅长的领域投资，才能出好成绩。别人的能力圈不一定是你的能力圈。别人给你推荐一支好股票，别人持有赚钱了，你不懂它好在哪里，不会给它估值，跌了怕继续跌，涨了怕得而复失，没有长期持有的底气，结果不是大跌割肉出局，就是回本小赚即卖。只有通过学习和实践提高认知，你才能扩展你的能力圈。所谓能力圈，就是培养自己某方面的能力并坚守在能力范围内投资，比如通过学习让自己成为高端白酒行业投资领域内的专家，在没有扩展能力圈以前，只投资这个行业。不懂不投。
1、巴菲特:无论如何，我们只是发觉有些企业比其他企业难理解得多。当我说懂时，我的意思是，你非常清楚10年之后公司的情况将是什么样的。我对许多企业的理解都不足以让我产生这种信心，不过有少数几家企业可以。幸运的是，就像你说的那样!我只需要真正懂几家企业就够了，可能是6家或8家。如果我们能够洞察刚才你说的这些有点复杂的高科技企业的发展前景的话，作为伯克希尔的*，你们获得的回报会更好。如果我们真有这种洞察力，你们的回报肯定会比实际情况好，因为以前投资这些公司确实有机会赚大钱，现在仍然存在这种机会，如果这些公司的高增长率能够得到维持的话、投资它们确实可以赚大钱。我觉得你找不到比英特尔的安迪·格鲁夫和微软的比尔·盖茨更好的经理了，这些企业在它们各自所在的行业中似乎都占据着领导地位。不幸的是，我对这些企业懂得不够深，以至于我不能确定它们在行业中的地位是不是像可口可乐和吉列的地位那样强大。与可口可乐和吉列相比，你可能更懂高科技企业，这或者是因为你的职业背景、或者是因为你的天分。但我不是这样，我更懂可口可乐。所以，我必须坚持投资那些我认为我能理解的企业。如果其他地方有更多的钱可以赚，我认为，在那些地方赚到钱的人是有资格赚这个钱的。
(巴菲特说:不懂不投，所谓懂，就是能清楚预测到10年后公司的样子。像英特尔、微软这样伟大的公司，虽然现在很好，但我看不太懂它们的未来，所以我没能力挣这个钱，看得懂的人才配挣这个钱。丿
2、巴菲特:对我来说，很容易弄清楚可口可乐是软饮料公司、吉列是剃须公司、迪斯尼是娱乐公司，而我很难弄清楚哪个是制药公司。但我不是说你做不到。我只是说这对我来说很难。我们几年前就开始买了其中的一家公司。我们应该继续，但是我们没有，因为它上升了八分之一，而且--(笑声)
(因为买了之后价格涨了一点，就想等等再说，然后就永远错过了心仪企业。优秀的公司我们倾向于合理价格买入。有些公司是一尺跨栏，我们很容易看懂。制药公司是我看不懂的行业，对我来说，是七尺跨栏，不是我的能力圈，但不一定不是你的能力圈。)
3、*问:如何去预测市盈率的提升?
巴菲特:这个问题由查理来回答。
芒格:如果我们的预测，正确率比其他的人高一点，那是因为我们总是尽量减少预测。
巴菲特:是的，我们尽量不做任何困难的事情，我认为这样子你也能获得不错的回报。投资和奥运会跳水比赛不一样，在跳水比赛当中，他们有一定难度系数加分，如果你做一些非常困难的动作，而且能做好，得分会比你只做一些简单的动作高。但在投资领域并不是如此，你只要做得好哪怕是最简单的动作也能赚到钱，如果你从泳池边上跳下去，然后干净利落的爬上来，就能得到同样的回报率，你就没有理由去尝试那些空中转体三周半的动作。
我们寻找那些一英尺高的栏杆，而不是去挑战七英尺或八英尺栏杆并试图创造一些奥运会记录。跳过一英尺的栏杆也能赚到钱，这让人很舒服。
(投资和跳水比赛不一样，跳水比赛难度系数越高得分越高，而投资却是寻找那些简简单单的看得懂的赚钱的行业去投资也能挣钱，比如可口可乐饮料、吉列剃须刀。相反，投资那些难度系数高的、很难看懂未来发展趋势的高科技行业反而可能挣不到钱。)
4、巴菲特:用不着为了获得出色的业绩而去做异常的事，有人认为，如果你能跳过7英尺高的栅栏，就能比跨过1英尺高的栅栏得到更值钱的绥带。可惜在投资界里完全不是这样，在投资界，你可以做着非常平常的事情发财。
可口可乐有什么复杂的地方?因为可口可乐，我们的税前收入比一些年前增加了30亿美元。我对可口可乐的产品、分销系统、财务情况的理解，任何正常人都能理解，只是别人没有像我一样看见机会就出手罢了。
如果你进入有点复杂的企业，可能会得到一份1，000页厚的报表，你可能有一个理学博士分析报表，但这并没有任何意义，你得到的只是一份报表，从报表里无法理解那家企业，也不能看出未来10至15年后企业会怎样。
重要的是避免犯错误。(笑声)
(能看懂的、业务简单的、没有多少变化的、赚钱的、能想象出10至15年后怎么样的企业，能使我们放放心心、轻轻松松发财。看不懂的复杂的企业，看不清他的未来，未来充满不确定性，增加了我们犯错的概率，我们不投。不高估自己，简简单单获得财富。贸然出圈，风险倍增。确定性在便宜之前。)
5、但是我们所理解的事物的范围是不太可能太大的，可能我们能理解的，就是这里或那里的一点点，能力圈不需要太大，只需要刚刚好就行。
而且如果我们在自己的能力圈里找不到我们理解的东西，我们就不会盲目扩大自己的理解范围，你知道，我们常常会更有耐心等待。
这就是我们的方法。
(能力圈不要太大，只需要刚刚好就行。我可以给你一张只有20个打孔位的卡片，你可以打20个孔，代表着你在这一生中所有可以做的投资，从而最终增加你的财富总值。但是一旦打完了卡上所有的孔，你就不能再做任何投资了。缩小认知范围，提高认知深度。我们只耐心等待能力圈内的机会。不出圈就不会犯错。不能理解的、看不懂的机会，没有能力把持，就不是机会。丿
6、巴菲特:我们一直在寻找机会。只要我们发现任何对我们有意义的事情，我们都会去做。更困难的部分是，我们要确保当我们找不到有意义的东西时，我们不会去做。
(做了什么重要，不去乱做什么更重要。不要轻易跳出能力圈。)
7、巴菲特:对我们的保险业务非常有利的时刻将来会有的。保险业务很像投资。假如你认为你每天都要投资，那么你就会犯很多错误。投资和其他行业不同，你必须得等待好机会的到来。
(投资，每天都看到机会，那就是自寻死路，必须学会等待好时机。)
8、*:这是像我这样的年轻人如何定义和发展一个能力圈。
巴菲特:哦，是的，这是个好问题，我想说的是，如果你对自己的能力范围内的事情有疑问，那就不是你的能力圈。
换句话说，我会看下企业的名单，我敢打赌你可以理解一个可口可乐装瓶厂，你可以了解可口可乐公司，你可以理解麦当劳。
你也可以在一定程度上理解通用汽车公司，但你可能无法对它进行估值。
有各种各样的生意。你当然可以理解沃尔玛。但这并不意味着你是否能够决定价格应该是多少一一但你了解沃尔玛，你同样也可以理解好市多。
如果你买入了你的朋友正在买入的东西，或者你听其他人都说会赚很多钱而买入，而你不知道它到底是干嘛的，你也不确定你是否理解--那并不是你的能力圈。
你知道，我的意思是，乖乖呆在能力圈里混，总比小心翼翼的在钢丝绳上行走要好。
你会在这个圈子里找到很多东西。我的意思是，能力圈小并不可怕。我想说我的能力范围很小，但也足够大了。你知道，我总能找到一些东西。
当有人向我提到Larson~Juhl(一家定制相框公司)的时候，那是在我的能力范围之内，我以前甚至没有想过，但我知道它就在我的能力圈里。我是说，我可以评估类似这样的生意。
芒格:是的，我认为如果你有能力圈，你几乎会自动地感觉到能力圈的边缘在哪里。因为毕竟，如果你不知道它的边界，它就不是你的能力圈。所以，我认为你问了一个几乎能自圆其说的问题。
我的猜测是你知道你完全有能力在你熟悉的各种领域做什么。但确实有很多其他的领域，在那些圈子里，很多事情会超出你的深度认识。
我的意思是，如果你没有接受过任何训练，你就不会尝试和鲍比.菲舍尔下棋或者在高空飞人上做特技人上做特技。
我猜你很清楚自己能力的界限在哪里。我想你可能也很清楚你想把边界延伸到哪里，你必须通过努力，包括练习来扩展边界。
(在能力圈外投资，就好比走钢丝，风险倍增。能力圈小不可怕，只要真正看懂了，一样会收益丰厚，怕的是没有真懂，怕的是贸然出圈。贸然出圈，就好比让体育老师去教数学，让数学老师去教体育，学生的成绩可想而知。专业的人干专业内的事，在自己擅长的领域投资，才能出好成绩。别人的能力圈不一定是你的能力圈。只有通过学习和实践提高认知，你才能扩展你的能力圈。所谓能力圈，就是培养自己某方面的能力并坚守在能力范围内投资，比如通过学习让自己成为高端白酒行业投资领域内的专家，在没有扩展能力圈以前，只投资这个行业。不懂不投。)
9、*:巴菲特先生，我想先用一根湿面条给你和查理鞭十下，不是因为1999年，也不是因为你或我们的净资产发生了什么，而是因为你把*宠坏了，让他们期望从1965年开始每年增长25%，
然后是糟糕的1999年，它打击了我们所有人。我算了一下，巴菲特先生，您在1999年损失了100亿美元。所以我想我们对您不必过分推崇，
我敢肯定，*们损失了数千美元。有些人在1999年损失了数百万美元。
作为*，我们要求你们努力工作，你们可能只是做点投机--比如只是拿出10%投资于科技股，这是否太过分了?
我读了你的年报，你说“预测哪些企业会*、哪些会胜出确实很困难”，对此我表示理解。但难道你们就不能选出一些科技公司吗?(笑声)今年我又在成长类科技股投资上挣了100%以上的利润。
巴菲特:对我们认为无法理解的企业，我们不会花一分钱。而我们对理解的定义是我们能评估该企业未来10年的发展前景。
但是，你知道，我们很高兴--我们这里有一位做得很好的人。如果他有名片，你可以随时跟他一起投资。(笑声)(译者注:巴菲特这里指这位提问*)。
我们会在参展商区给你一个展位。任何想要这样做的人，都可以通过你--或者其他任何人，通过他们选择的任何人--自由地去做。
现在，有很多人说他们能做到。也许他们能，也许他们不能，也许你能分辨出哪些能，哪些不能。不过，我们知道如何赚钱的唯一方法是尝试去评估企业。
如果我们无法评估一家碳钢企业，我们就不会买入，但这并不表明它不是个好企业，也不表明它没有安全边际。这只是说明我们不知道如何去评估它。
各种各样的人会通过多种我们所不明白的方式去挣钱，这是一个自由的世界。但是，希望通过我们投资科技股来挣钱的人会犯一个很大的错误。
现在有这么多人说他们知道如何投资科技股，你尽可选择他们，为何非要让查理和我去做这种事呢？
(对于我们无法理解的企业，我们不会花一分钱。而我们对理解的定义是我们能评估该企业未来10年的发展前景。我们知道如何赚钱的唯一方法是尝试去评估企业。不懂不投。变化太大的科技公司，无法对其未来估值，现在公司很好，也许10年后公司都不在了。变化是投资的敌人。)
10、巴菲特:外面有很多数据。而且，你知道，它的美妙之处在于--它真正让投资游戏变得伟大--你不必在每件事上正确。
你不需要对世界上20%的公司或10%或5%的公司都是正确的。你只需要每一年或两年得到一个好主意。
我曾经对马术非常感兴趣，老故事是--我希望鲍勃·德怀尔还在这里--你知道，你可以赢得一场比赛，但你不能赢得所有比赛。你可以对一家公司做出一个非常有利可图的决定。
我讨厌被衡量--如果有人给我标普500指数的所有股票，让我必须对它们在未来几年相对于市场的表现做出一些预测，那我不知道我会怎么做。
但也许我能在那里找到一家我认为我有90%是正确的公司。
这是股票的一个巨大优势，你只需要在你一生中很少的事情上是正确的，并且只要你不犯任何大错误。
(投资最美妙的事情，是你并不需要在每一件事情上都做对。你只需要一年或两年得到一个好主意。你可以慢慢拓展自己的能力圈。初始资金100万元投资两家公司各50万元。假设判断一对一错，未来10年其中一家公司的净利润每年增长20%，另一家则每年下跌20%。假设一头一尾市盈率不变,10年后账户出乎意料: 账户总值 315 万元，年化收益率12.2%。其中对的从50万元变成超过309万元，错的从50万元跌成不足6万元。这就是组合和复利的威力!你的投资不需要完全正确，只要不犯大错误<诸如单吊一支股票、加杠杆等>，就会有不错的成绩。)
11、巴菲特:是的，菲尔·费雪是一个伟大的人。他大约在一个月前去世，享年90多岁。
他的第一本书，我相信是《怎么选择成长股》，写于1958年，第二本书是几年后写的。这两本书都很棒，
就像本.格雷厄姆一样，你可以通过阅读书籍来获得一切。我只见过菲尔.费雪一次，感觉很棒，我很享受，我爱他，他对我很好。
但实际上，我与本·格雷厄姆的经历类似，我为他工作，上他的课，以及其他一切--这些都在书里。
我的意思是，他们是如此优秀的作家，他们的思想是如此清晰，以至于你不需要亲自去见他们，但很明显，我很喜欢亲自见到他们。但他们已经用语言表达了出来。
我唯一一次见到菲尔是在1962年那本书出版后的一段时间，或者说是61年或62年。我在旧金山，我想是在拉斯大楼，我可能错了。我刚去了那里。
我年轻的时候经常这么做。我会去纽约，顺便拜访各种各样的人。我猜他们以为，因为我来自奥马哈，你知道，有一次，他们试图假装不在。所以一-(笑)
我通常会去拜访他们。我也这么去拜访过菲尔，他对我非常好。但是，我并不是通过与他见面而获得了新的想法，因为我已经在他的书中读到过，
查理--实际上，我在1959年遇到了查理，查理也在向我宣讲费雪主义，形式上略有不同，但他的思想与菲尔的思想相似，所以我从两边都得到了它。这对我来说很有意义，我不知道管理和菲尔的经历是什么。
芒格:嗯，我总是喜欢那些对我有吸引力的人赞同我的观点。因此，我对菲尔.费雪有着非常美好的回忆。
它的基本思想是，在投资中，你很找到好的股票，很难找到好的投资，因此，你只需找到其中几个你非常了解的，然后专注于投资它们，在我看来，这显然是一个好主意。
事实上，这显然是个好主意。然而98%的投资世界的人并不遵循它。这对我们来说很有好处。这也会对你有好处。
(在投资中，你很难找到好的股票，很难找到好的投资，因此，你只需找到其中几个你非常了解的，然后专注于投资它们。这就是所谓的找到自己的能力圈并待在能力圈，不懂不投，不要擅离能力圈，既适当分散，又相对集中。)
12、巴菲特:顺便说一句，这句话里有很多智慧，我的意思是，生活中有些事情你不需要做决定，而(这对很多人来说)太难了。
很多年前，在一份报告中，我说过关于投资的一个有趣的事情是，投资并没有难度系数。我的意思是，如果你要去奥运会跳水比赛，并试图赢得金牌，那么你需要做一些难度系更高的动作以得到更高的分数。您得到的分数会根据难度这一因素进行适当调整。
但在投资方面，没有难度系数一说，在投资中，有些事情就摆在你眼前，并且是世界上最简单的决定，但回报可能是巨大的。我们得到回报，不是因为跳过7英尺高的栏杆，而是因为跳过1英尺高的栏杆。
我们要的的最大的事情是决定哪些是1英尺的栏杆，哪些是7英尺的栏杆，这样当我们走路时，我们就不会撞到栏杆。这是我认为我们相当擅长的事情。
现在，也许我们抛弃了太多太难的东西，从而缩小了我们的能力圈范围，但我宁愿能力圈范围更窄一点，而不是能力圈范围被夸大。
(所谓能力圈原则，就是指将自己对企业估值和投资决策限定于自己能够理解的企业。所谓理解，就是我能想出来的这家企业十年后的样子:还在不在？还在挣钱不？挣得会比现在多还是少？我们专门挑选难度系数低的能够理解的企业，我们倾向于能力圈范围更窄一些。投资，不是难度系数越大越好，也不是能力圈越大越好。投资简简单单的、容易看懂未来的行业，在显而易见的机会才出手，这是我们屡试不爽的成功秘诀。)
13、巴菲特:你不要在4000或5000家公司上的分析是正确的。你也不需要在400家公司上是对的，甚至，你不需要在40家公司上是正确的。
你只需要停留在你能理解的能力范围内，寻找那些以低于其价值的价格出售的东西，在那些你可以估价的东西中。
你可以从一个相当小的能力圈开始，随着你的发展，你可以了解更多的商业知识。但你会发现，有很多公司根本不适合估值，你就会忘记它们。
我认为，如果会计能帮助你做到这一点，你需要理解会计，才能了解商业语言，但会计也有巨大的局限性。你必须学习足够多的知识，才能知道什么会计是有意义的，什么时候你必须忽略会计的某些方面。
你必须明白什么时候竞争优势是持久的，什么时候是短暂的。
我的意思是，你必须了解呼啦圈公司和可口可乐之间的区别，但这并不难做到。然后，你必须知道如何思考市场波动，真正了解市场是为你服务而不是指导你。
在很大程度上，这不是智商的问题。如果你有--如果你在做投资生意，你的智商是150分，你可以把其中30分卖给别人，因为你不需要它。
我的意思是，它--(笑声)--你需要相当聪明。但你知道，你根本不需要成为一个天才。事实上，它(高智商)会造成伤害。
但你必须要有稳定的情绪，你必须对自己的决定有一种内心的平静。因为这是一个游戏，你每时每刻都会受到刺激，人们总是在发表自己的观点。
你必须能够独立思考，而且，我不知道是否--我不知道有多少是天生的，有多少是可以学习的。
但如果你有这样的品质，你会在投资上做得很好，如果你花一些时间在它上面:学习如何为企业估值。
这不是一个复杂的游戏，正如我说过的一一找说过很多次了--这很简单，但并不容易。
这不是一个复杂的游戏，你不需要理解高等数学，你不需要--你知道，你不需要了解法律。有很多事情你不需要很擅长，在这个世界上有很多工作比这更艰难。
但是你必须有一种稳定的情绪，能让你正确地看待市场波动，做出好的投资决定。
(你不需要搞懂很多公司，你只需要搞懂那么几家十几家最多二三十家公司，就很了不起了。关键是这些公司你要能看懂它们的未来，要知道它们有没有竞争优势，要能给它们估值。有很多公司变化太大，是没法估值的，我们放弃这样的公司。你不需要多高的智商，但你必须要有稳定的情绪正确面对市场波动，必须学会独立思考，学会利用市场而不是跟随市场。)
14、芒格:是的。另一件事，你必须认识到，我们从来没有任何(单一的)系统能够对所有企业的价值做出正确的判断。
我们几乎把所有的决定都扔进了太难的一堆，我们只是筛选出一些我们可以做出的容易的决定，这是一个比较的过程，如果你正在寻找一种在任何时候都能正确评估所有投资的能力，我们帮不了你。
巴菲特:我们知道如何跨过一英尺的栅栏，但我们不知道如何跳过7英尺高的栏杆。
但我们确实知道如何识别什么是一英尺的栅栏，我们也知道要远离7英尺高的栅栏。
(我们没有任何单一的系统能够对所有的企业价值做出正确的判断，我们只是筛选和比较出一些我们有能力做出决定的企业，仅此而已。投资，没有难度系数一说。简简单单的生意，容易看懂，看懂了就能挣钱。相反，复杂的看不懂的生意，反而可能亏钱，我们远离。)
15、*:沃伦、查理，你们好，我叫Jncob，我是来自中国的*，也是哥伦比亚商学院的毕业生。我的问题是:世界在变化，与 40年前相比，当今世界变化的速度要快得多，以后变化的速度会更快。在这样的环境中，我们每个人是应该持续不断地拓展自己的能力圈，还是应该坚守自己固有的能力圈，即使坚守固有能力圈可能导致投资机会变少，也仍然坚守?谢谢。
巴菲特:显而易见，无论在什么环境中，投资者都应该拓展自己的能力圈。
芒格:如果有这个本事的话。
巴菲特:对，如果有这个本事的话。日积月累，我将自己的能力圈略微拓展了一些。
芒格:没这个本事的话，最好别轻举妄动。
巴非特:是的，不能强求，比如说，我非要当物理学家。
芒格:当芭蕾舞团的领舞演员，这么说，沃伦，那画面!(笑)
巴菲特:那是你想的，我可没那么想。(笑)没错，类似的想法太离谱。话说回来，能力圈并不是不能拓展的。在我投资的过程中，我确实对几个行业有了了解，学到了一些东西，有些时候，我学到的是我没那个能力。知道自己没那个能力是好事，这样可以把这个机会筛出去。
世界会变，始终在变，每天都在变。投资因此才有乐趣，在世界变化的过程中，如果变化发生在你现有的能力圈范围内，你应该是最早，最清楚地看到变化的人，否则这不算是你的能力圈。
有机会拓展自己的能力圈，就应该去拓展，在与Walter和Greg共事的过程中，我从他们身上学到了一些东西，对能源行业有了更多的了解，与他们两人在能源行业的能力圈相比，我差远了。但是，与过去的自己相比，我知道得更多了。能力圈是可以慢慢拓展的。
根据我的观察，一个人的核心能力基本上和他的头脑相匹配。有的人天生有经济头脑，在赚钱方面，他们天生有那个能力，和智商没关系。人的头脑很神奇。有的人天生擅长下国际象棋， 有的人天生擅长打桥牌。不一样的人，有不一样的能力。有的人，在一个领域里简直无所不能，在别的领域却愚蠢无比。
总之，你要持之以恒地提升自己的能力。只是别勉强，别逼自己，非想要更高的能力，甚至脱离客观现实。查理，有什么补充的吗?
芒格:没有。
(在能力圈内行事，同时不断学习，尝试去扩大自己的能力圈。这是自然而然的事情，并存而不矛盾。在世界变化的过程中，如果变化发生在你现有的能力圈范围内，你应该是最早、最清楚地看到变化的人，否则这不算是你的能力圈。对于确实无法看懂的公司，不能强求，可以把这个机会筛选出去。)
16、巴菲特:你抄不到底，也没人能帮你抄到底。一只股票，买的时候就做好准备了，下跌50%，再多，也不怕，只要公司让人放心，跌多少都不怕。
我记得，在前年的*信中，我写了，伯克希尔的股票历史上有三次下跌了50%，在不同年代，一共有三次。
如果你是借钱买的，可能早被清盘了。这三次大跌，都不是伯克希尔出了任何问题。关键在于，你一看股价，股价这样那样了，你就觉得自己不干点啥都不行，或查看到别的股票都涨了，别人和你说"还留着干什么”你就动摇了。
说实话，有些人不是特别当回事，有些人比别人更容易受到恐惧的支配。就像这次的病毒，某些人都更容易受到它的侵袭。
在金钱方面，我从来没有恐惧感，我觉得查理也没有。有的人过不了恐惧的心理关，过不了这关的人，别碰股票，无论买卖，都会踏错节奏。
你不能靠别人指点，自己真能看懂，那才能做，自己不懂，肯定受别人干扰，听风就是雨，买股票，你得做好长期持有的准备。
我不知道今天买股票好不好，我知道现在买，20年，30年后一定很好。两年之后怎么样，我都不知道，周一你去买，两年以后怎么样，你是赚是赔，我都完全不知道。
(一只股票，买的时候就做好准备了，下跌50%，再多，也不怕，只要公司让人放心，跌多少都不怕。在伯克希尔的历史上，在公司经营没有出现任何问题的情况下，股价有三次无厘头下跌超过了50%，但最后都涨了回来。价值才是那个定海神针，才是定心丸。有的人过不了恐惧的心理关，过不了这关的人，别碰股票，无论买卖，都会踏错节奏。你不能靠别人指点，自己真能看懂，那才能做，自己不懂，肯定受别人干扰，听风就是雨，买股票，你得做好长期持有的准备。)
17、巴菲特:最值得买的公司，是那些你觉得从数字上看很贵，舍不得买，但还是很想买的公司。这说明你太看好这家公司的产品了，这样的公司不是别人抽剩了、扔掉的烟头，而是让人难以抗拒的好生意。我曾经买下了一家生产风车的公司。生产风车的公司，绝对是烟头，真的。我买得特别便宜，我买的价格只有营运资金的三分之一，我们从这笔投资里赚钱了，但是这个钱只能赚一次，不能重复赚，买这样的公司，盈利是一次性的，投资不能一直这么做，我已经过了那个阶段了。我还买过电车公司，各种各样的烟头都捡过。在定性方面，我在电话里和对方聊几句，就能把定性因素搞明白。我们买入的所有公司，我们花在分析上的时间都只有五分钟、十分钟左右。今年我们收购了两家公司，其中 General Re 是一笔180亿美元的交易。我都没去过 General Re的总部，希望它不是一家皮包公司。(笑)别只有几个人在那边，每个月编一些数字发给我，我从来没去过这家公司。
Executive Jet是一家分享租赁喷气式飞机的公司，我收购它之前，也没去这家公司看过。三年前，我为我的家人购买了一项租赁计划中四分之一的服务。我体验过这家公司的服务，感觉它发展得相当好。我看完它的财务数字，就决定买了。一门生意，要是你不能一眼看懂，再花一两个月的时间，你还是看不懂。要看懂一门生意，必须有足够的背景知识才行，而且要清楚自己知道什么，不知道什么。这是关键。我常说的能力圈就是这个意思，要清楚自己的能力圈。
每个人都有自己的能力圈，重要的不是能力圈有多大，而是待在能力圈的范围之内。如果主板中有几千家公司，你的能力圆只涵盖其中的 30 家，只要你清楚是哪 30 家，就可以了。
(最值得买的公司通常都很贵，这事情怎么解决呢？不断研究那些你非常想买，只是嫌贵的公司，尽可能多地将它们纳入能力圈，然后在它们其中任何一家或多家变得不贵甚至便宜的时候，迅速出手，收入囊中。要有一眼看懂一门生意、一家公司的能力，但这需要足够的知识背景。我们以前喜欢捡烟蒂股，但这个钱只能赚一次。我们现在进化到陪伴优秀的好公司一起成长，这样的公司可以让我们不断地赚到更多的钱。它们是我们的摇钱树。我们要有自己的能力圈，重要的不是能力圈有多大，而是要学会待在能力圈，做到不懂不投。)
18、*:请讲讲您对分散投资的看法?
巴菲特:这个要看情况了，如果不是职业投资者，不追求通过管理资金实现超额收益率的目标，我觉得应该高度分散。我认为98%到99%的投资者应该高度分散，但不能频繁交易，他们的投资应该和成本极低的指数基金差不多。只要持有美国的一部分就可以了，这样投资，是相信持有美国的一部分会得到很好的回报，我对这样的做法毫无异议。对于普通投资者束说，这么投资是正路，如果想积极参与投资活动，研究公司并主动做投资决策，那就不一样了。既然你走上研究公司这条路，既然你决定投入时间和精力把投资做好，我觉得分散投资是大错特错的。那天我在suntrust的时候，说到过这个问题。要是你能看懂生意，你拥有的生意不应该超过六个。
要是你能找到六个好生意，就已经足够分散了，用不着再分散了，而且你能赚很多钱。我敢保证，你不把钱投到你最看好的那个生意，而是再去做第七个生意，肯定会掉到沟里。靠第七个最好的主意发家的人很少，靠最好的主意发家的人很多，所以，我说任何人，在资金量一般的情况下，要是对自己要投资的生意确实了解，六个就很多了，换了是我的话，我可能就选三个我最看好的。我本人不搞分散。我认识的投资比较成功的人，都不搞分散，沃尔特.施洛斯是个例外，沃尔特的投资非常分散，他什么东西都买一点，我说他是诺亚，什么东西都来两个。
(如果不是职业投资者，98%到99%的投资者都应该高度分散，但不能频繁交易。分散是对无知者的保护。但如果你走上研究公司这条路，你决定投入时间和精力把投资做好，我觉得分散投资是大错特错的。要是你能看懂生意，你拥有的生意不应该超过六个。六个好生意，就已经足够分散了。换了是我的话，我可能就选三个我最看好的。我们要靠最好的生意发家。我本人不搞分散。我认识的投资比较成功的人，都不搞分散。职业投资者不应该搞分散。)
19、*:为什么今年大盘股跑赢了小盘股?
巴菲特:我们不管一家公司是大盘、 小盘、 中盘，还是超小盘，我们不管这些东西 ，我们只考虑这么几点:
这家公司的生意我们能不能看懂?
这家公司的管理层我们喜不喜欢?
这家公司的价格是否便宜?
从管理伯克希尔的角度出发，我们要将GenRe大概750亿到800亿美元的保费用于投资，这么大的资金量，我只能买大公司，所以我只想投资五个生意。如果我投资的是10万美元，我可不管什么大盘、小盘呢，我就找我能看懂的公司。
(段永平说他跟巴菲特共进某一年度巴菲特午餐时学到的投资体系就是:好的商业模式>好的管理层/公司文化>好的买入价格，重要性依次递减。我们的资金量大，只能买大公司，我只想投资5个生意。如果我的资金量小，我可不管什么大盘股、小盘股，关键是要能看懂。)
